20221216-宝城期货-甲醇周报_宏观逻辑驱动_甲醇震荡上行_12页_1mb

甲醇-MA 周报总结

核心内容

2022年12月16日当周，甲醇市场在宏观逻辑的推动下呈现震荡上行趋势。尽管下游需求偏弱，但宏观情绪改善与供应偏紧共同作用，支撑了甲醇期货2305合约的上涨。

主要观点

• 宏观逻辑驱动：欧美通胀压力见顶回落，全球主要央行加息节奏放缓，市场风险偏好回暖，宏观情绪提振。
• 甲醇期价走势：甲醇期货2305合约自11月下旬最低点2379元/吨稳步走高至12月16日的2639元/吨，累计反弹幅度达10.93%。
• 供需格局：国内外甲醇供应压力回升有限，港口库存偏低，内陆库存虽有增长但不及预期。
• 成本与利润：国内煤制甲醇成本亏损幅度缩小，但整体仍处于亏损状态，抑制开工率回升。
• 进口情况：11月甲醇进口量不及预期，封航与海外检修限制到港量；12月或有增量预期，全年进口量预计增加10.48%。
• 下游需求：传统需求和烯烃需求均表现乏力，开工率维持低位，终端消费疲软。

关键信息

1. 现货价格走势

• 华东地区甲醇现货主流报价为2750元/吨，华南为2640元/吨，华北为2330元/吨。
• 基差维持在158元/吨，呈现震荡小幅回升态势。

2. 期价与基差

• 甲醇期货2305合约价格稳步上行，从2379元/吨上涨至2639元/吨。
• 基差小幅收敛，表明期货价格与现货价格差距缩小。

3. 供应情况

• 国内开工率：12月上旬国内甲醇平均开工率维持在70.83%，周环比略微回落0.50%，同比小幅增加4.91%。
• 供应变化：11月上半月开工率下滑明显，主要受成本利润影响；下半月部分装置恢复，开工率小幅回升。
• 检修与投产：12月检修企业不多，山东金能、山东荣信装置逐步恢复，宁夏新装置投产预期存在。

4. 进口情况

• 11月进口量：预计到港总量在95万吨左右，较10月减少7.15万吨。
• 12月进口预期：预计总量在100-105万吨，全年进口量预计达1237.17万吨，同比增长10.48%。
• 进口限制：封航与海外检修影响进口量增长，尤其是伊朗甲醇外运预期受限。

5. 库存情况

• 港口库存：截至12月15日当周，华东和华南港口库存维持在40.44万吨，周环比止跌反弹9.41万吨。
• 内陆库存：截至12月14日当周，内陆甲醇库存合计达51.68万吨，周环比小幅下滑2万吨。
• 库存差异：港口库存偏低，内陆库存偏高，主要因疫情导致内陆运输受阻。

6. 成本与利润

• 西北地区：制造成本3609元/吨，完全成本3860元/吨，现货报价2440元/吨，亏损额1169元/吨，成本利润率-32.39%。
• 山东地区：制造成本3576元/吨，完全成本3827元/吨，现货报价2820元/吨，亏损额756元/吨，成本利润率-21.14%。
• 内蒙地区：制造成本3489元/吨，完全成本3739元/吨，现货报价2335元/吨，亏损额1154元/吨，成本利润率-33.07%。

结论

总体来看，甲醇价格维持在低位运行，导致国内煤制甲醇亏损幅度加大，抑制开工率回升，社会库存虽有累库但幅度不及预期。同时，伊朗甲醇装置运行波折及美伊谈判反复，影响了伊朗甲醇外运预期，拖累国内港口累库。预计后市国内外甲醇供应压力回升有限，但需求依然偏弱，终端消费不佳。短期受益于美国通胀回落与美联储加息放缓，宏观偏多逻辑驱动，甲醇期货2305合约有望维持震荡上行走势。

（仅供参考，不构成任何投资建议）