20230924-华安证券-爱尔眼科-300015.SZ-收购持续落地_体内医院矩阵完善_4页_477kb

爱尔眼科公司研究报告摘要

收购持续落地，体内医院矩阵完善

事件回顾

9月20日公司宣布拟收购海南爱尔、枣庄爱尔等19家医疗机构部分股权，总交易对价860亿元，估值1316亿元。此次收购涉及19家医院的财务数据为2022年营收523亿元、净利润-7.03亿元；2023年1~7月营收379亿元、净利润2.83亿元。19家医院平均净利率7.35%，尚处培育期。

主要观点

✓ 收购事件评价：交易对价合理，医院规模持续扩大，盈利能力良好。
✓ 投资建议：维持“买入”评级，上调2023-2025年盈利预测。
✓ 风险提示：海外市场扩张不及预期、政策变化、市场竞争加剧。

财务数据与预测

• 维持“买入”评级
• 收入预测（2023~2025）: 2061.7亿/2556.4亿/3082.1亿，同比增长28.0%/24.0%/20.6%
• 净利润预测（2023~2025）: 330.0亿/420.6亿/527.0亿，同比增长30.7%/27.5%/25.3%

估值

• P/E: 85/15.49/9.33/3.92/1.73（单位：元）
• P/B: 13.37/7.45/4.62/2.55/1.26
• EV/EBITDA: 41.48/24.66/20.29/16.80

分析师简介

谭国超（医药首席分析师），陈珈蔚（研究助理）