20250624-国元期货-白糖期货半年报_宏观转弱_糖价中期有走弱预期_11页_803kb

白糖期货半年报分析总结

【核心观点】

• 伊以冲突停火后，宏观氛围转弱，内外糖价有向下趋势。
• 下方支撑可能锚定配额外加工成本（当前约5700元/吨，若原糖继续下跌或至5500元/吨）。
• 6-8月进口糖季节性放量，国内现货价格可能受压。

【全球供需分析】

1. 原糖净空仓创近期高位：表明市场看跌情绪较强。
2. 巴西增产超预期：5月下半月产糖量同比增加8.86%，累计降幅仍大，压制原糖价格。
3. 印度库存平衡：年末库存预计520-530万吨，缓冲需求压力，但短期内难现大幅利多。

【国内供需分析】

1. 进口放量：5月进口35万吨，同比大幅增加，构成压力。
2. 销售进度偏快：本榨季销糖率已达72.69%，高于往年，缓解部分压力。
3. 进口利润维持高位：配额外进口利润仍超过700元/吨，进口窗口仍有吸引力。

【后市展望】

• 糖价中期内仍有走弱可能，下方支撑关注加工成本线。
• 需关注国内消费旺季与进口节奏的博弈，短期国内现货可能承压。