20230205-开源证券-可转债周报_节后市场开门红_注册制下转债发行将加速_12页_1mb

可转债市场周报总结（2023年2月5日）

核心内容概述

2023年春节后第一周（1.30-2.3），可转债市场迎来“开门红”，整体表现活跃。转债价格和正股价格均上涨，但正股平均涨幅高于转债。市场情绪高涨，日均成交额和换手率较前一周明显上升。整体市场呈现出结构性分化，部分行业和个券表现突出，而部分行业则表现疲软。

主要观点

1. 转债市场表现

• 整体上涨：本周转债市场整体上涨，472只可交易转债中，333只上涨，139只下跌。
• 行业分化：可选消费板块领涨，金融板块表现较差。
• 个券表现：智能转债、拓尔转债、蓝盾转债领涨；卡倍转债、贵广转债、润建转债领跌。
• 价格与溢价率：全市场平均转债价格为136.18元，较前周上升2.56元；平均转股溢价率为42.73%，较前周下降3.38个百分点，处于历史中等水平。

2. 正股市场表现

• 市场涨跌互现：A股市场整体涨跌互现，小盘股表现较好，大市值股票相对疲软。
• 北向资金流入：北向资金保持大规模净流入，显示外资对A股信心较强。
• 估值水平：A股整体市盈率（PE）为18.00X，处于历史中等偏高水平；部分行业PE处于低位，如煤炭、有色金属、通信等；部分行业PB处于低位，如房地产、银行、非银金融等。

3. 市场前瞻

• 注册制影响：全面注册制相关文件发布，预计转债发行将加速，市场可能迎来扩容期。
• 经济复苏信号：国内制造业PMI和服务业PMI均回升，显示经济景气度有所改善；美联储加息25BP，非农数据超预期，市场预期美国经济软着陆。
• 投资建议：
  • 加大股性转债配置：当前转债整体溢价率下降，正股表现向好，股性转债跟涨能力更强，但需关注赎回风险。
  • 关注新券与次新券：交易拥挤度不高，部分个券在细分领域有竞争力，正股具备上涨动力。
  • 关注业绩超预期个券：把握消费恢复、地产复苏、两会及美联储加息等机会。

关键信息

• 转债发行情况：本周无转债发行与上市，下周有3只转债发行，后续有3只待上市。
• 待发行转债：目前还有42只转债即将发行，规模合计510.11亿元。
• 赎回与下修风险：
  • 赎回风险：本周有3只转债发布赎回公告，提示投资者注意操作。
  • 下修风险：蓝盾转债、齐鲁转债已成功下修，其他如今飞转债、润禾转债等可能触发下修。
• 风险提示：疫情超预期、国际政治冲突加剧、国内外通胀恶化。

图表与数据说明

• 图1：正股表现好于转债，日均成交额大幅上升。
• 图2：转债涨跌结构分化。
• 图3：转债行业可选消费领涨，金融表现较差。
• 图4：转债价格上升。
• 图5：转股溢价率小幅下降。
• 图6：转债平价小幅上升。
• 图7：各平价转债溢价率分化。
• 图8：小盘股表现较好。
• 图9：A股日均成交额大幅上升。
• 图10：A股换手率小幅上升。
• 图11：北向资金维持大规模净流入。
• 图12：融资交易占比上升。
• 图13：价值风格PE估值处于历史低位。
• 图14：价值风格PB估值处于历史低位。
• 图15：行业涨跌互现，汽车、计算机、国防军工、传媒等行业表现较好。
• 图16：部分行业PE处于低位。
• 图17：部分行业PB处于低位。
• 图18：美股、欧股表现较好，A股大盘股、港股、原油表现较差。
• 图19：风险溢价微幅下降。
• 图20：股债相对回报率上升。
• 图21：后续转债供给数量和规模较大。

表格数据要点

• 表1：智能转债、拓尔转债、蓝盾转债涨幅居前；卡倍转债、贵广转债、润建转债跌幅居前。
• 表2：智能转债、拓尔转债、蓝盾转债成交额居前。
• 表3：近期转债供给较少。
• 表4：关注近期可能触发赎回的转债。
• 表5：关注近期可能触发下修的转债。

投资建议总结

• 关注股性转债：选取正股行业景气度高、弹性较强、具备上涨驱动力的个券。
• 关注新券与次新券：交易拥挤度不高，部分个券在细分领域具有竞争力。
• 关注业绩超预期个券：结合经济复苏趋势和市场热点，如消费、地产等板块。

风险提示

• 疫情超预期：可能对市场情绪和经济复苏造成影响。
• 国际政治冲突加剧：可能引发市场波动。
• 国内外通胀恶化：可能对市场整体表现带来压力。