20180104-兴业研究-ABS是合格优质流动性资产吗_11页_1mb

报告摘要

资产证券化产品（ABS）是否属于合格优质流动性资产（HQLA），在国际监管框架和我国监管实践中存在分歧。本文围绕巴塞尔协议和我国银监会的相关规定，分析了标准化ABS在流动性监管中的地位与可能性。

巴塞尔协议对HQLA的界定
巴塞尔协议中明确将简单公司债券、担保债券和RMBS（住房抵押贷款支持证券）作为HQLA的组成部分，但未将资产证券化产品（ABS）直接纳入其中。
- 简单公司债券（2A和2B）：需满足信用评级和价格波动限制。
- 担保债券（2A）：需满足资产池法律保护和双重追索权。
- RMBS（2B）：需满足底层资产为住房抵押贷款、完全追索权、LTV不超过80%等条件。
标准化ABS的流动性特征
标准化ABS具备一定的流动性特征，包括：
- 在交易所和银行间市场发行，具有规范交易场所；
- 信用风险较低，评级机构提供信用评级；
- 结构相对简单，与简单公司债券类似；
- 市场规模逐步扩大，流动性逐步提升。
我国银监会的监管现状
我国银监会《商业银行流动性风险管理办法（修订征求意见稿）》尚未对ABS的分类和流动性认定做出明确规定：
- 流动性覆盖率（LCR）中，未明确ABS是否属于公司债券或担保债券；
- 流动性匹配率（LCR）中，将ABS归为“其他投资”，折算率为100%，未体现流动性差异；
- 实践中对标准化ABS是否应纳入“公司债券”范畴仍存在争议。

特征	定义
低风险	高信用等级、高偿付顺序、短久期、低法律风险、低通胀风险、以可兑换货币计价
定价容易、价格确定性高	标准化、简单结构、定价因子对市场公开
与风险资产关联度低	无错向风险，不会因市场压力而丧失流动性
在成熟交易所挂牌	提高透明度，便于市场参与者交易

折扣系数	类型	发行主体或担保方	其他要求
100%	一级资产	现金、央行准备金、主权实体发行的证券	市场深度、价格稳定性、历史表现
85%	2A资产	公司债券、担保债券	评级AA以上、价格波动不超过10%
75%	2B资产	RMBS	评级AA以上、LTV≤80%、基础资产为住房抵押贷款
50%	2B资产	公司债券	评级BBB-至A+、价格波动不超过20%
50%	2B资产	股票	价格波动不超过40%、为主要指数成分股