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东吴证券晨会纪要（2024-12-17）聚焦宏观政策与行业动态，传达中央经济工作会议精神及市场观点

宏观策略与政策分析

1. 中财办解读政策趋势：2024年中央经济工作会议及中财办解读强调扩大内需，明年促消费将通过财政投入、社保提升、财富效应（稳楼市股市）三方面推动居民收入增长，并加大对“两新”补贴、养老金医保补助、生育政策支持力度。此外，扩大投资重点包括补短板（教育医疗养老）、增后劲（科技创新绿色转型），并提出治理城中村改造、规范招商引资等问题。
2. 地产与金融：稳楼市政策持续推出，重点落实二手房成交回暖与城中村改造，固废综合治理行动计划有望推动环保固废产业链发展。货币政策方面，当前降息预期叠加政策力度，债市需警惕降息过快透支风险，利率将维持低位但支持复苏。

行业投资建议

公用事业

• 电力：优先推荐核电、水电龙头，如中国核电、长江电力。绿电关注龙净环保，天然气推荐九丰能源、新奥股份。
• 环保：固废综合治理政策催化下，建议关注光大环境、昆仑能源等，并以科技应用为核心推荐美埃科技、金宏气体。

房地产

• 护城河银行端关注华润置地、保利发展；物业管理推荐华润万象生活，经纪业务聚焦贝壳；化债缓解后建议关注低估值地产公司，如广汇能源。

汽车与电子

• 汽车行业在以旧换新政策加持下持续看涨，看好宁德时代锂电龙头、阳光电源储能业务。
• 智能芯片企业黑芝麻智能获技术创新溢价推荐，新材料与机械板块建议关注中控技术、杰瑞股份。

金融行业

• 保险板块估值过低，叠加银发经济政策利好，推荐中国太保、中国人寿等。

大宗商品与策略

• 煤炭、钢铁：中长周期仍有供需支撑，推荐广汇能源。
• 有色金属：美元走强抑制金属价格，仅黄金短期震荡上行。

风险提示

政策落地不及预期（如地产宽松不及、金融监管趋严）、行业周期波动（如基建投资放缓）、境外地缘或新能源替代风险。建议配置长估值资源股与金融板块，短期轻仓观望。