20260903-中航证券-财通证券-601108.SH-2026年半年报点评_规模扩容_看好经纪与自营业务改善空间_6页_1mb
报告摘要
财通证券（601108）2026年半年报总结
核心内容概览
财通证券于2026年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达43.47亿元，同比增长46.90%，归母净利润为19.00亿元，同比增长75.38%。公司整体盈利能力增强，ROE（净资产收益率）为4.91%，同比提升1.99个百分点。公司持续推进财富管理转型，投行项目储备扩容，资管规模创历史新高，自营业务成为业绩增长的重要驱动力。
主要观点与关键信息
1. 财富管理转型纵深推进
- 经纪业务表现突出：证券经纪业务手续费净收入达11.30亿元，同比增长39.51%；代理买卖证券业务收入9.55亿元，同比增长33.37%。
- 代销金融产品增长显著：代销金融产品业务净收入1.36亿元，同比增长54.42%。
- 客户资产规模提升：截至报告期末，客户资产规模突破1.1万亿元，同比增长10%。
- 买方投顾业务扩容：买方投顾业务稳步增长，创收规模显著提升。
- 权益类产品销售结构优化：权益类代销产品销售占比同比上升，显示公司产品结构优化趋势。
2. 投行项目储备扩容
- 投行业务净收入增长：投行业务净收入达3.45亿元，同比增长56.28%。
- IPO项目落地：上半年完成惠康科技深交所主板IPO项目，为省内首家通过审核的企业。
- 债券承销能力提升：公司债（企业债）排名跃升至全国第十三，ABS承销排名提升至全国第十。
- 科创债承销规模增长：科创债承销规模近50亿元，同比增长1.64倍。
- 定增业务领先行业：中标定增项目66个，总规模116.26亿元，同比增长184.7%，位列行业第一。
3. 资管规模增长显著
- 资管业务净收入提升：上半年实现资产管理业务净收入6.67亿元，同比增长9.88%。
- 资管总规模创历史新高：资产管理总规模达3,641亿元，同比增长10%。
- 公募基金管理规模增长：财通基金总管理规模达2,172.26亿元，同比增长73.3%；非货公募基金管理规模达1,542.96亿元，同比增长112.6%。
- 投资布局聚焦浙商浙企：财通创新对浙商浙企累计认缴投资45.13亿元，占总投资额的80%，显示出对公司本地市场的深耕策略。
4. 自营业务驱动业绩增长
- 自营业务收入增长显著：自营业务收入达11.87亿元，同比增长59.54%，成为公司业绩增长的核心支撑。
- 投资布局聚焦硬科技：财通创新重点布局硬科技高成长性项目，新增投资项目6个，浙商浙企投资占比100%。
- 投资收益持续增长：投资收益（含公允价值变动损益）达30.55亿元，同比增长21.8%。
财务数据与估值预测
| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(亿元) | 62.86 | 69.22 | 83.76 | 90.46 | 97.80 |
| 归母净利润(亿元) | 23.40 | 26.32 | 33.57 | 39.38 | 42.44 |
| 每股收益(元) | 0.50 | 0.57 | 0.72 | 0.85 | 0.91 |
| 市净率(PB) | 1.15 | 1.11 | 1.13 | 1.05 | 0.97 |
| ROE(%) | 6.59 | 7.08 | 9.36 | 10.22 | 10.21 |
业绩增长驱动因素
- 收入结构优化：手续费及佣金净收入、投资银行业务净收入、资产管理业务净收入均实现增长。
- 自营业务增长显著：自营业务收入同比增长59.54%，成为业绩增长的主要动力。
- 投资收益稳步上升：投资收益（含公允价值变动损益）同比增长21.8%，显示公司投资能力提升。
投资建议与评级
- 公司评级：买入
维持“买入”评级，预计公司2026-2028年基本每股收益分别为0.72元、0.85元、0.91元，每股净资产分别为7.85元、8.41元、9.01元。 - 投资逻辑：公司依托浙江区位优势，以“投资+投行+财富”三驾马车为核心，构建多元化业务协同体系，强化了在资产管理、股权投资等领域的竞争力。
风险提示
- 市场波动风险：股市波动可能影响公司业绩。
- 市场活跃度不及预期：若市场交易活跃度下降，可能影响经纪与投行业务收入。
- 基金销售市场竞争加剧：基金销售市场竞争日益激烈，可能对公司市场份额构成压力。
行业与公司投资评级说明
| 投资评级 | 定义 |
|---|---|
| 买入 | 未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 $10%$ 以上 |
| 增持 | 未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间 |
| 持有 | 未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间 |
| 卖出 | 未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅 $10%$ 以上 |
| 行业评级 | 定义 |
|---|---|
| 增持 | 未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数 |
| 中性 | 未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若 |
| 减持 | 未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数 |
研究团队与联系方式
研究团队
- 中航证券非银团队：专注于券商、保险、多元金融板块研究，提供深度、及时、差异化的市场分析。
分析师
- 薄晓旭：SAC执业证书号 S0640513070004，联系电话：0755-33061704，邮箱：boxx@avicsec.com
销售团队
- 陈艺丹：联系电话18611188969，邮箱chenyd@avicsec.com
- 李裕淇：联系电话18674857775，邮箱liyuq@avicsec.com
- 李友琳：联系电话18665808487，邮箱liyoul@avicsec.com
- 李若熙：联系电话17611619787，邮箱lirx@avicsec.com
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