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有色金属行业信用风险回顾与2023年展望总结

2022年回顾

• 全球流动性收紧与需求放缓：疫情、俄乌冲突、美联储加息等因素导致有色金属价格重心下移，行业利润小幅下降；供需格局宽松，主要产品价格呈下行趋势。
• 细分行业表现：
  • 铜：供需宽松，价格中枢下降；加工费保持增长。
  • 铝：供给侧改革推进，产能加速扩张；需求疲软，价格中枢下降，盈利空间收窄。
  • 铅锌：供需持续宽松，价格进一步下行；加工费波动。
  • 锂：新能源汽车带动需求增长，供需维持紧平衡；产业链扩张加快，锂价见顶回落。
  • 黄金：避险需求支撑，价格维持高位。

2023年展望

• 价格趋势：受全球经济下行压力和流动性边际趋紧影响，主要有色金属价格重心小幅下移，行业整体盈利减弱。
• 细分行业预测：
  • 铜：需增速放缓，供需格局宽松，价格中枢小幅下降，加工费将继续增长。
  • 铝：海外需求疲软，地产需求弱，供需宽松，价格中枢下降，盈利承压。
  • 铅锌：下游需求继续弱化，供需宽松，价格进一步下降。
  • 锂：供需由紧转松，但价格仍处高位；行业盈利小幅下降。
  • 黄金：地缘风险与央行购金需求支撑，价格维持高位。
• 信用风险：
  • 全球经济下行、价格下行压力及债务负担小幅上升，行业信用风险总体小幅上行。
  • 重点风险企业：原材料自给率低的冶炼企业和产业链单一的加工企业风险提升；铜、铝、铅锌行业的盈利能力下降更为显著。

建议关注

• 原材料自给率低的企业偿债能力风险；
• 细分行业供需矛盾突出的企业（如铜冶炼、铝加工）；
• 锂行业上游矿资源整合能力与成本控制能力；
• 黄金行业的地缘风险与货币政策变化。