医药行业深度：新冠疫苗陆续上市，产业链上下游深度融合-20201218-粤开证券-24页_1mb

报告摘要

粤开证券：新冠疫苗产业链分析报告总结

核心内容

本报告主要分析了新冠疫苗产业链的各个环节，包括研发、生产、流通和使用阶段，以及相关产业链企业的市场机遇与挑战。报告指出，随着国产新冠疫苗进入收获期，疫苗产业化落地将成为行业关注重点，相关产业链上下游企业将迎来高景气度。

主要观点

疫苗产业化阶段：
- 国产新冠疫苗目前主要处于研发阶段，预计2021年将陆续获批上市。
- 疫苗从研发到产业化需经历研发、注册、生产、流通和使用五大阶段。
生产阶段：
- 药用玻璃瓶：中硼硅玻璃是疫苗包装的首选材料，但目前我国产能有限，主要依赖进口。国内企业如山东药玻、正川股份、四星玻璃等已取得相关备案，但玻璃管仍需进口。
- 预灌封注射器：主要采用硼硅玻璃，用于国药集团和科兴生物的灭活疫苗。山东威高为国内主要供应商，预计2021年产能将提升。
- 免疫佐剂：部分疫苗需要佐剂增强免疫反应，铝佐剂、脂质体等是主要类型。国内企业如威尔药业在聚山梨酯80方面具有优势。
流通阶段：
- 冷链运输：是疫苗流通的关键环节，确保疫苗在运输和储存过程中的有效性。
- 低温存储设备：国内龙头企业如海尔生物、澳柯玛、中科美菱等，已具备一定市场占有率。
- 冷藏车市场：受益于新冠疫情影响，市场扩容明显，中集车辆等企业占据主要市场份额。
- 医药物流：顺丰等企业凭借其物流网络和冷链技术，成为疫苗流通的重要参与者。
使用阶段：
- 注射针/注射器：市场需求将因新冠疫苗接种而大幅增加，预计2021年市场需求额外增加5亿支。
- 医疗废物处理：随着疫苗接种量上升，医疗废物处理行业将迎来新的发展机遇。

关键信息

1. 疫苗产业链结构

上游：药用玻璃瓶、预灌封注射器、瓶盖、药用辅料等。
中游：疫苗研发和生产企业。
下游：疫苗终端使用及医疗废物处理。
流通：冷链设备、冷链运输、冷链物流贯穿整个产业链。

2. 中硼硅玻璃

应用：用于新冠疫苗的包装，尤其是国药集团和科兴生物的灭活疫苗。
现状：国内中硼硅玻璃产能有限，主要依赖进口。部分企业已开始自主研发，但尚未实现大规模生产。
趋势：未来5-10年，预计中硼硅玻璃将逐步替代低硼硅玻璃，占比有望提升至30%-40%。

3. 预灌封注射器

市场：国内预灌封注射器市场空间约3.5亿支。
供应商：山东威高为国内主要供应商，2021年预计产能将提升至16亿支以上。
趋势：随着疫苗使用量增加，预灌封注射器市场将显著扩容。

4. 冷链运输与低温存储

冷链设备：包括保温箱、冷藏箱、冷藏冷冻箱、液氮箱等。
低温存储设备：海尔生物、澳柯玛、中科美菱等企业占据国内主要市场份额。
冷藏车：2015-2019年年复合增长率约23.13%，2020年全国保有量达214,700辆，中集车辆为行业龙头。
冷链物流：国家已建设17个骨干冷链物流基地，进一步推动冷链行业发展。

5. 医疗废物处理

现状：医疗废物处理市场逐步完善，2018年200个大、中城市医疗废物产生量达81.7万吨，处置量81.6万吨。
新冠疫苗影响：疫苗接种后产生的医疗废物将增加，进一步推动医疗废物处理行业景气度。

风险提示

疫苗产能不及预期：可能影响产业链整体发展。
疫苗价格不及预期：可能影响相关企业的利润空间。
行业突发黑天鹅事件：如政策变动、技术突破、市场变化等。

行业投资建议

股票投资评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于10%；
- 增持：相对大盘涨幅在5%-10%之间；
- 持有：相对大盘涨幅在-5%-5%之间；
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。
行业投资评级：
- 增持：预计未来12个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
- 中性：预计未来12个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%至5%之间；
- 减持：预计未来12个月内行业整体回报低于沪深300指数5%以下。