20251022-国金证券-超长信用债探微跟踪_超长信用债转折点已至_11页_1mb

本周（2025.10.13-2025.10.17）债市受贸易摩擦缓和及权益市场降温影响呈现修复走势，超长信用债收益率随利率债小幅下行，其中2.3%-2.5%收益率区间存量债券只数明显增加。一级市场方面，超长信用新债发行规模回升至年内均值151亿元，7-10年期产业债为主力增量，产业债平均发行利率降至2.4%，认购热度回升，尤其是超长产业债认购情绪指标达2024年以来90%分位。二级市场中，各期限债券指数普遍上涨，超长信用债指数跟随上行，10年以上AA+品种涨幅为0.24%，但成交笔数未显著放量，7年及以上信用债成交276笔，与9月调整期相近，市场对久期风险仍存顾虑。不过，配置意愿有所回暖，10年以上超长信用债低估值成交占比（TKN）升至78%。投资者结构上，基金对超长信用债布局谨慎，保险资金增持偏好显现，主要集中在10-20年期品种。由于利率债下行幅度更大，超长信用债与国债利差被动走阔。展望后续，超长信用债行情仍将受国债收益率变化和增量资金流向主导。需关注风险包括统计数据时滞、信用事件冲击及政策不确定性。