20160509-广发证券-有色金属行业2016年一季报总结_有色金属价格上涨_行业整体盈利好转_12页_1mb

有色金属行业2016年一季报总结

核心内容概览

2016年第一季度，中国有色金属行业整体盈利有所好转，行业运行趋于平稳。行业盈利结构差异明显，部分子行业表现突出，而另一些则面临亏损压力，行业亟需供给侧改革。

主要观点与关键信息

行业盈利情况

• 整体盈利：一季度有色金属行业实现归母净利润21.7亿元，较2015年同期的13.8亿元有所提升，剔除宁波韵升转让上海电驱动投资收益后，盈利约17亿元。
• 盈利好转：2011-2014年一季度行业盈利持续下滑，近三年行业盈利明显改善，目前运行平稳。
• 结构性差异：
  • 锂行业：受益于新能源汽车需求爆发，盈利3.9亿元，同比增长13.5倍。
  • 铝行业：去产能效果明显，盈利3.3亿元，同比增长19.2%。
  • 黄金行业：受益金价上涨，盈利6亿元，同比增长12%。
  • 铜行业：盈利0.5亿元，同比下降79.5%。
  • 稀土和钨行业：分别亏损0.9亿元和0.3亿元，需加强供给侧改革。
  • 磁性材料行业：受稀土价格影响，盈利大幅下滑68%。

库存与负债情况

• 总库存：一季度有色金属行业总库存1656亿元，同比增加55亿元，增幅3.4%。
• 剔除铜企业后库存：总库存为1265亿元，同比下降47亿元，降幅3.6%。
• 资产负债率：行业整体负债率57.7%，同比下降0.7个百分点，自2014年以来持续下降。

经营现金流与投资情况

• 经营现金流：一季度经营现金流为14.4亿元，同比增加12.3亿元，自2013年以来持续改善。
• 固定资产投资：一季度固定资产投资支出87.7亿元，同比减少18.4亿元，持续下降。

价格走势分析

工业金属价格

• LME价格变化：铜+3.6%、铝+1.3%、铅-3.8%、锌+12.9%、锡+14.0%、镍-3.7%。
• SHFE价格变化：铜+0.9%、铝+8.7%、铅+0.7%、锌+5.3%、锡+11.0%、镍-5.8%。
• 总体趋势：供给侧收缩与政策刺激推动部分工业金属价格上涨，市场补库存预期增强。

贵金属价格

• 黄金：受美联储加息不及预期影响，COMEX黄金和SHFE黄金价格分别增长16.4%和13.2%至1234.4美元/盎司和256.2元/克。
• 白银：COMEX白银和SHFE白银价格分别增长11.9%和3.4%。

小金属价格

• 氧化镨钕：价格维持在26万元/吨左右，同比下降14.4%。
• 氧化镝：价格下降10.5%至1190元/公斤，同比下降29.6%，进入二季度后价格上涨。
• 黑钨精矿：一季度价格增长8.3%，年初至今增长20.7%。
• 电池级碳酸锂：价格由10.5万元/吨增长至16.4万元/吨，增幅56%，同比增长271%。

未来重点行业展望

稀土与钨行业

• 现状：中国是全球稀土和钨的主要生产国，但私采、超采严重，导致价格下跌。
• 趋势：随着收储政策逐步实施，预计价格将继续上涨，供给侧改革将推动行业复苏。

锂行业

• 需求：动力电池是锂行业需求增长的主要驱动力，预计2016年国内新能源汽车产量将增长100%，全年碳酸锂需求达5.68万吨。
• 供给：全球锂供给将有小幅增长，但供不应求局面仍将持续，预计全球锂市场仍将出现0.5万吨的供给缺口。

风险提示

• 美联储货币政策变化：可能影响贵金属价格。
• 中国经济增速不达预期：可能影响工业金属需求。
• 收储与打私政策执行力度不足：可能影响稀土和钨价格走势。
• 新能源汽车需求不及预期：可能影响锂行业增长。

关键数据汇总

分析师信息

• 巨国贤：首席分析师，材料学硕士，多年行业研究经验，2013年、2014年新财富最佳分析师第一名。
• 宋小庆：资深分析师，复旦大学硕士，2013年加入广发证券研究发展中心。
• 赵鑫：资深分析师，CFA，材料学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式