20220331-首创证券-晨会纪要_8页_784kb

宏观经济分析总结

核心内容

近期A股市场出现大幅反弹，主要受俄乌冲突缓解及外资回流影响。北向资金单日净买入额创年内新高，上证综指上涨近2%，创业板上涨4%。港股也同步上涨，恒生指数收涨1.39%，恒生科技指数涨0.34%。地产板块表现强劲，涨幅达5.6%，地产债和美元债均出现显著反弹。

国际局势方面，尽管油价有所回落，但市场对战争走势仍存疑虑。美国2/10年期国债收益率曲线再次出现倒挂，历史数据显示这可能是经济衰退的预兆。

主要观点

• A股反弹：俄乌冲突缓解带来全球股市上涨，A股和港股同步上涨，外资积极回流。
• 地产板块领涨：政策利好频出，地产股和地产债表现突出，稳增长预期推动市场情绪。
• 经济复苏预期：市场关注点集中于业绩和政策，尤其是两会后政策预期升温，稳增长政策或将在下月的政治局会议上进一步释放。
• 国际风险信号：美债收益率曲线倒挂提示经济衰退风险，需警惕后续影响。
• 市场寻找均衡：反弹后市场将重新评估基本面，建议保持观望，灵活应对市场变化。

关键信息

• 北向资金单日净买入127.26亿元，创年内新高。
• 上证综指上涨1.96%，创业板上涨3.10%。
• 恒生指数收涨1.39%，重新站上22000点。
• 2/10年期美债收益率曲线倒挂，历史数据显示其与经济衰退高度相关。
• 外资对A股的积极配置反映对市场前景的乐观预期。

重点行业观察总结

建材行业：华新水泥

核心内容

华新水泥2021年实现营收324.64亿元，同比增长10.59%；归母净利润53.64亿元，同比下降4.74%。Q4营收和净利润均实现增长，但成本大幅上升，吨利润受到压制。

主要观点

• 水泥主业稳健：销量略有下降，但销售收入增长，体现价格策略调整。
• 成本压力显著：煤炭价格上涨导致营业成本大幅上升，影响吨利润。
• “水泥+”业务增长：骨料业务销量增长51.71%，销售收入增长73.57%；混凝土销量增长96.31%，销售收入增长68.94%。
• 海外扩张加速：完成多国收购，海外产能增长显著，港股折价明显，投资价值突出。
• 未来展望：预计2022-2024年公司营收和净利润将稳步增长，PE逐步下降，评级为“买入”。

风险提示

• 基建和地产需求不及预期。
• 煤炭价格持续上涨。
• 骨料和海外业务拓展不及预期。

交运行业：顺丰控股

核心内容

顺丰控股2021年实现营收2071.87亿元，同比增长34.55%；归母净利润42.69亿元，同比下降41.73%；扣非净利润18.34亿元，同比下降70.09%。

主要观点

• Q4盈利显著改善：扣非净利润同比增长46.1%，显示公司盈利能力回升。
• 时效件优势稳固：在个人物品及工商文件流转、中高端消费等领域表现突出。
• 经济件双品牌运营：直营和加盟网络分别服务不同客户群体，实现多元化覆盖。
• 新业务增长迅速：快运、冷运、同城急送、供应链及国际业务均实现快速增长。
• 客户覆盖能力强：自营和合作网点覆盖广泛，市场占有率稳步提升。

计算机行业：四维图新

核心内容

四维图新2022年一季度实现归母净利润1037.82-1349.17万元，同比增长122.97%-129.86%。公司扭亏为盈，主要得益于智云业务增长和车规级MCU产品线拓展。

主要观点

• 业务转型成功：智云业务收入大幅增长，智芯业务出货量和收入同比提升。
• 客户认可度提升：获得奔驰、宝马、大众等多家知名车企订单，提升市场地位。
• MCU业务发展迅速：首款功能安全MCU-AC7840x提前回片，预计年底量产。
• 战略聚焦新兴领域：公司战略转向自动驾驶和汽车芯片业务，强化核心竞争力。

医药行业：信达生物

核心内容

信达生物2021年实现营收42.7亿元，同比增长11.1%；净亏损扩大至31.38亿元，主要因研发费用增加。

主要观点

• 产品收入快速增长：达伯舒收入约28亿元，其他商业化产品收入占比提升。
• 医保纳入提升可及性：达伯舒纳入医保目录，有望加速市场渗透。
• 管线丰富，未来可期：拥有超过25项临床管线，7个上市产品，预计2025年上市产品将超15款。
• 产能扩张：完成3.6万升反应罐调试和GMP认证，商业化抗体产能达6万升，未来产能持续增长。

电子行业：立昂微

核心内容

立昂微2021年实现营收25.4亿元，同比增长69.17%；营业利润6.8亿元，同比增长185.98%；净利润6.0亿元，同比增长197.24%。

主要观点

• 半导体硅片业务增长显著：6英寸、8英寸硅片产线满负荷运转，12英寸硅片产能提升。
• 功率器件业务毛利率改善：毛利率同比增长21个百分点，产品供不应求。
• 化合物半导体射频芯片进展顺利：开发出高性能射频芯片，客户群扩大。
• 市场需求旺盛：受益于政策扶持和下游需求增长，公司订单饱满，产能持续扩张。

主要市场数据总结

表1：全球主要市场指数

• 上证综指：3,266.6，涨跌幅1.96%。
• 深证成指：12,263.8，涨跌幅3.10%。
• 沪深300：4,254.1，涨跌幅2.90%。
• 恒生指数：22,232.0，涨跌幅1.39%。
• 标普500：4,631.6，涨跌幅0.00%。
• 道琼斯指数：35,294.2，涨跌幅0.00%。
• 纳斯达克指数：14,619.6，涨跌幅0.00%。
• 英国富时100：7,537.3，涨跌幅0.00%。
• 德国DAX：14,820.3，涨跌幅0.00%。
• 法国CAC40：6,792.2，涨跌幅0.00%。
• 日经225：28,027.3，涨跌幅-0.80%。

表2：国际商品期货及波罗的海干散货指数

• ICE布油、NYMEX原油：价格稳定，但周跌幅明显。
• LME铜、铝、锡、锌：价格略有波动，部分商品涨跌幅显著。
• CBOT大豆、小麦、玉米：价格波动较大，部分商品上涨。
• 波罗的海干散货指数：稳定在2,417.00点。

表3：美元指数及人民币兑主要货币中间价

• 美元指数：98.43，年涨幅2.56%。
• 人民币兑美元：6.35，年跌幅0.32%。
• 人民币兑欧元、日元、英镑等：汇率波动，部分货币相对人民币升值。

表4：沪股通前十大活跃个股

• 贵州茅台、招商银行、隆基股份、中国中免、中信证券、兴业银行、药明康德、国电南瑞、紫金矿业、中国平安为活跃个股，其中贵州茅台、招商银行、隆基股份等净买入显著。

表5：深股通前十大活跃个股

• 东方财富、宁德时代、比亚迪、歌尔股份、五粮液、立讯精密、恩捷股份、赣锋锂业、泰格医药、爱尔眼科为活跃个股，其中东方财富、宁德时代、比亚迪等净买入显著。

分析师声明与免责声明

• 本报告力求独立、客观，结论不受第三方影响。
• 信息来源可靠，但不保证其准确性。
• 投资者应独立评估信息，必要时咨询专业顾问。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。