20211111-光大证券-医药生物行业2022年投资策略_知常明变_守正创新_89页_3mb

报告摘要

医药生物行业2022年投资策略总结

核心内容

医药生物行业在2022年面临政策变革与产业发展的双重影响。过去6年，SW医药生物指数上涨42.6%，经历了“改革云起”、“蓄力”、“重构”、“疫变”、“后疫情”五个阶段，每个阶段都产生了相应的牛股。尽管短期政策调整对部分企业造成压力，但长期来看，医药行业仍具备增长潜力，其底层逻辑主要基于人口老龄化趋势、医疗技术进步及国家对医药卫生的持续投入。

主要观点

医药投资的变与不变
- 变：新冠疫情成为新常态，“疫苗+治疗药物”是防疫核心，政策频出带来行业深刻变革。医药企业积极转型，如聚焦创新、国际化、国产替代等。
- 不变：人口结构老龄化、医疗技术进步、医保投入增加等长期趋势不变，创新仍是医药行业发展的核心动力。
医药行业的长期逻辑
- 医药行业是“长坡厚雪”型优质赛道，具有持续增长潜力。
- 国内老龄化加剧，医疗需求持续增长，国家对医药卫生投入加大，推动行业长期发展。
投资机会聚焦
- 创新药与疫苗：信达生物（H）、荣昌生物（H）。
- CXO：药明生物（H）、康龙化成、皓元医药、药石科技。
- 器械设备与生命科学：迈瑞医疗、微创医疗（H）、新华医疗、艾德生物、奕瑞科技。
- 前沿技术：关注核酸药物、AI筛药等领域的未上市企业。
- 内需消费：锦欣生殖（H）、老百姓、华特达因、博雅生物。
政策影响与行业趋势
- 疫情推动了医药政策的深刻变革，包括医保改革、药品集采、互联网医疗、中医药支持等。
- “专精特新”企业受到政策扶持，有望在细分领域成为小龙头。

关键信息

新冠疫情：疫情常态化推动“疫苗+治疗药物”成为防疫核心，带动相关领域发展。
人口结构变化：中国人口老龄化趋势明显，城镇化加快，人口受教育程度提升。
医保改革：医保参保人数持续上升，但控费压力仍存在，推动行业结构优化。
医药创新：鼓励创新的政策导向推动国产替代与国际化进程，CXO行业成为重点。
行业投资逻辑：关注创新化、国际化、国产替代及内需消费等方向。

风险分析

控费政策超预期
研发失败风险
政策支持低预期
估值下挫风险

投资建议

创新药与疫苗：推荐信达生物（H）、荣昌生物（H）。
CXO：推荐药明生物（H）、康龙化成、皓元医药、药石科技。
器械设备与生命科学：推荐迈瑞医疗、微创医疗（H）、新华医疗、艾德生物、奕瑞科技。
前沿技术：关注艾博生物等未上市企业。
内需消费：推荐锦欣生殖（H）、老百姓、华特达因、博雅生物。

重点公司盈利预测与估值

证券代码	公司名称	股价（元）	EPS（20A）	EPS（21E）	EPS（22E）	PE（20A）	PE（21E）	PE（22E）	投资评级
1801.HK	信达生物	57.27	-0.74	-1.28	-0.88	NA	NA	NA	买入
9995.HK	荣昌生物	76.86	-1.71	-1.63	-1.51	NA	NA	NA	买入
2269.HK	药明生物	84.58	0.41	0.66	0.92	206	128	92	买入
300759.SZ	康龙化成	170.50	1.48	1.84	2.42	116	93	69	买入
688131.SH	皓元医药	285.02	2.3	2.61	3.87	124	109	74	增持
300725.SZ	药石科技	131.02	1.2	2.51	2.01	109	52	65	买入
300760.SZ	迈瑞医疗	398.89	5.48	6.91	8.41	73	58	47	买入
0853.HK	微创医疗	27.51	-0.70	-0.68	-0.35	NA	NA	NA	买入
600587.SH	新华医疗	19.79	0.58	1.39	1.73	34	14	11	买入
300685.SZ	艾德生物	77.89	0.81	1.1	1.47	96	71	53	买入
688301.SH	奕瑞科技	450.31	3.06	5.27	7.39	147	85	61	买入
1951.HK	锦欣生殖	8.38	0.1	0.17	0.21	84	50	40	买入
603883.SH	老百姓	46.80	1.52	1.71	2.16	32	27	22	买入
000915.SZ	华特达因	25.15	1.24	1.75	2.19	20	14	11	买入
300294.SZ	博雅生物	42.66	0.61	1.01	1.25	70	42	34	买入

总结

医药生物行业在2022年投资策略中，强调“知常明变，守正创新”，重点关注创新药与疫苗、CXO、器械设备与生命科学、前沿技术及内需消费等细分领域。尽管疫情带来的政策调整和市场波动影响了部分企业，但行业整体仍具备长期增长潜力，尤其是具备全球竞争力的创新企业。投资者应把握创新化与国际化的趋势，关注具备核心技术优势和良好增长前景的企业，同时警惕控费政策、研发失败等风险。

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