传媒互联网产业行业研究_传媒互联网半年报总结_AI赋能_游戏景气_25页_2mb

传媒互联网产业行业研究总结

核心内容概述

2026年上半年传媒互联网行业整体呈现“部分景气、AI赋能”的态势。游戏板块表现最为亮眼，收入和盈利持续增长，AI技术与全球化战略推动行业景气度提升。广告营销步入平稳增长期，AI赋能和出海扩张成为主要增长引擎。影视院线板块受大盘承压，但部分公司通过内容创新与IP变现实现逆势增长。数字媒体与社交转向存量提效，AI短剧成为增长亮点。出版板块受需求调整与人口结构影响短期承压，但AI与智慧教育等新方向为行业带来新机遇。

主要观点

• 游戏行业：整体保持稳健增长，海外拓展与AI赋能是主要驱动力。世纪华通、恺英网络、昆仑万维等公司表现突出，营收与盈利显著改善。
• 广告营销：进入平稳增长期，AI技术重构工作流，提升变现效率。头部公司如蓝色光标、分众传媒等在AI与全球化方面表现优异。
• 影视院线：受票房周期影响，传统放映业务承压，但潮玩衍生、版权运营及AI微短剧成为增长亮点。
• 出版行业：短期承压，但AI赋能与智慧教育、海外短剧等业务带来盈利修复机会，具备较强防御性。

关键信息

游戏板块

• 收入表现：26H1国内游戏市场实际销售收入1884.5亿元，同比增长 $12.2%$ ；自研游戏海外收入20.12亿美元，同比增长 $18.86%$。
• 重点公司：
  • 世纪华通：营收221.2亿元，同增 $29%$；毛利率 $72.7%$，净利率 $20.4%$。
  • 恺英网络：营收48.0亿元，同增 $86%$；毛利率 $76.9%$，净利率 $29.8%$。
  • 昆仑万维：营收53.6亿元，同增 $43.5%$；毛利率 $65.6%$，净利率 $20.3%$。
  • 三七互娱：营收72.75亿元，同增 $-14.3%$；毛利率 $77.5%$，净利率 $24.3%$。
• AI应用：AI在内容生成、广告投放、用户运营等方面全面渗透，显著提升效率与盈利能力。
• 出海表现：海外收入增长显著，出海爆款产品带动全球市场拓展。

影视院线板块

• 收入表现：26H1国内电影票房282.09亿元，同比下滑 $28.2%$。儒意电影营收50.89亿元，同降 $23.9%$；中国电影营收15.12亿元，同降 $11.9%$；奥飞娱乐营收13.32亿元，同增 $11.1%$；捷成股份营收10.03亿元，同降 $26.6%$。
• 重点公司：
  • 儒意电影：海外澳洲院线逆势增长，ROE同比下降 $9.30%$ 至 $-2.16%$。
  • 中国电影：ROE同比持平至 $-1.01%$，但内容制作与发行表现稳健。
  • 奥飞娱乐：ROE同比提升 $4.52%$ 至 $5.75%$，受益于潮玩与婴童业务增长。
  • 捷成股份：ROE同比提升 $0.14%$ 至 $1.88%$，AIGC与短剧业务表现亮眼。
• AI应用：AIGC微短剧成为新增长点，AI赋能内容制作与发行效率。
• 出海与IP：部分公司通过IP出海与潮玩衍生实现收入增长。

广告营销板块

• 收入表现：26H1国内互联网广告市场规模增速放缓，但AI技术推动高转化形态eCPM显著提升。
• 重点公司：
  • 蓝色光标：营收345.62亿元，同增 $6.80%$；归母净利润同增 $119.28%$。
  • 省广集团：营收111.25亿元，同增 $19.94%$；归母净利润同降 $42.50%$。
  • 分众传媒：营收59.9亿元，同降 $2.0%$；归母净利润同增 $17.4%$。
  • 引力传媒：营收48.31亿元，同增 $6.35%$；归母净利润同增 $10.05%$。
• AI赋能：AI重构广告工作流，提升效率与ROI，推动高毛利点位增长。
• 出海拓展：全球化营销与海外业务拓展成为增长关键。

数字媒体与社交板块

• 收入表现：26H1腾讯控股、哔哩哔哩等公司营收稳健增长。
• AI应用：AI在内容推荐、广告匹配、AIGC素材生成等方面显著提升平台变现效率。
• 短剧与内容：短剧、AI短剧成为行业增长新引擎，推动平台向内容工业化平台演进。

投资建议

• AI应用赛道：重点关注具备AI agent落地能力、AI办公、AI影视（短剧漫剧）、AI营销、AI社交、AI电商等领域的公司，如迈富时、中文在线、昆仑万维、汇量科技、易点天下、腾讯控股、哔哩哔哩、值得买、焦点科技等。
• 游戏板块：建议关注低估值且持续有成长性的公司，如恺英网络、世纪华通、巨人网络、三七互娱等。
• 广告营销：关注具备头部媒介代理壁垒、AI全链路技术沉淀及海外高增长弹性的营销服务龙头。

风险提示

• 产品表现不及预期
• 政策监管趋严
• AI投入回报不及预期
• 海外经营及汇率风险