20251121-中国银河-银行业2026年投资策略_把握分化机遇_高股息_新动能_顺周期_42页_12mb

银行业2026年投资策略总结

一、2025年回顾

• 市场表现：截至2025年11月14日，银行板块累计上涨10.8%，主要由资金面推动，红利价值受青睐，优质基本面关注度上升。
• 资金流向：险资、社保基金持续增持，公募和北向资金有所减持。存款搬家及成本压降成为行业特征。
• 经营数据：上市银行营收增速放缓，利息净收入改善，中收回暖；信用成本同比下降，但零售不良风险待观察。

二、2026年展望

• 核心趋势：结构重塑与动能转换为主，不良风险收敛但新挑战（如绿色科技风险）上升。
• 资产端优化：
  • 对公贷款增长重点转向科技、绿色、普惠等领域，贡献更多高收益。
  • 零售贷款在消费复苏政策支持下逐步复苏，不良拐点待确认。
• 负债成本：利率下行与存款竞争结合，国有大行负债优势明显，城商行需精细化管理。
• 息差变化：
  • 预计净息差在1.45-1.50%区间波动。
  • 政策托底与资产负债结构调整成为支撑因素。

三、中长期视角：数智化转型

• 数字金融政策体系完善，AI与数据要素的应用深化。
• 银行经营模式加速重构，服务重心转向科技融合、生态化布局与精细化风控。

四、投资建议

• 重申红利价值：关注高股息国有大行，如工商银行、农业银行、邮储银行。
• 优选城农商行：江浙成渝等区域深耕行，ROE领先，成长性强如江苏银行、杭州银行。
• 跟踪零售股份行：招商银行、平安银行，获客、财富管理机会待挖掘，估值低位有补涨空间。

五、风险提示

• 经济超预期下行导致资产质量急速恶化。
• 利率持续下行、资产荒加速息差侵蚀。
• 新兴领域信贷风险控制及政策执行不及预期。

分析师：张一纬
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