20240829-华鑫证券-口子窖-603589.SH-公司事件点评报告_费投推动产品销售结构升级_盈利水平同比提升_5页_281kb

口子窖（603589）公司事件点评报告总结

核心内容概述

当前业绩表现

截至2024年中报，口子窖实现营收316.6亿元，同比增长87.2%，归母净利润94.9亿元，同比增长119.1%。Q2单季营收与净利润同比增幅分别为59%和1515%，盈利能力显著提升。毛利率同比提升198个百分点达到75.84%，净利率高达29.96%。

重点业务发展情况

1. 产品结构优化

• 高端白酒收入同比增长73.4%，中低端产品出现逆势增长，反映出公司在消费升级驱动下的产品结构升级趋势。

2. 渠道与区域布局

• 实现直销（含团购）收入同比增长664.3%，省内省外收入分别增长87.8% 和30.7%，省外市场拓展进展良好。

未来展望与评级

基于公司省内渠道扁平化改革与省外重点区域开发计划，更新盈利预测显示2024-2026年净利润复合增速超过130%。当前PE估值区间为8-11倍，维持“买入”评级。

关键提示

• 高端白酒增长驱动盈利改善
• 省外扩张与团购渠道或现新增长点
• 宏观经济波动与需求转化风险需持续关注