20180723-爱建证券-食品饮料行业周报_休闲卤制品_商业模式的__楚汉之争__26页_1mb

爱建证券有限责任公司财富管理研究所报告总结

核心内容概述

本报告由爱建证券财富管理研究所分析师余前广撰写，主要分析食品饮料行业近期行情、主要公司动态、行业发展趋势及投资建议。报告重点聚焦于休闲卤制品、酒类、乳制品、调味品及肉制品等细分领域，同时涉及相关上市公司及行业数据，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

1. 一周行情回顾

• 上证综指下跌0.07%，深证成指下跌0.81%，创业板指下跌0.55%。
• 沪深300微涨0.01%，食品饮料（申万）下跌1.95%，在28个一级行业中排名第26。
• 食品饮料子行业涨跌不一，啤酒板块涨幅最大（+3.13%），调味品板块跌幅最大（-3.85%）。
• 个股表现：燕京啤酒领涨（+7.85%），安记食品跌幅较大（-25.44%）。
• 古井贡酒、中炬高新、涪陵榨菜股价创历史新高。

2. 行业发展趋势

休闲卤制品行业

• 行业快速成长，市场规模年复合增速达15%以上。
• 2018年预计达1155.5亿元，2020年有望达到1235亿元。
• 网络电商增速显著，预计2020年将达135亿元，成为增长最快来源。
• 行业集中度不高，CR5约为20%，其中绝味食品、周黑鸭、煌上煌分别占比8.9%、5.5%、2.6%。
• 未来行业将向标准化、品牌化、连锁化方向发展，市场份额向头部企业集中。

酒类行业

• 2018年1-5月，全国酒类制造主营业务收入同比增长12.56%。
• 白酒制造收入同比增长16.04%，啤酒制造收入同比增长7.74%。
• 茅台2018年上半年营业总收入约350亿元，同比增长约37%；利润总额同比增长约40%。
• 周黑鸭和绝味食品等企业通过不同商业模式（直营+加盟 vs. 直营）拓展市场，周黑鸭毛利率更高（60.9%），具备更高的定价能力。

3. 乳制品行业

• 乳制品价格战加剧，尤其是常温牛奶，部分产品价格下降至5折。
• 夏季是纯牛奶消费淡季，消费者更倾向冷藏酸奶。
• 乳企面临上游成本上升压力，苜蓿草进口价格上涨约10%~15%。
• 高端产品通过打折促销消化产能，中高端产品增长空间较大。

4. 调味品行业

• 行业总体增长稳定，2017年销售收入达3097.4亿元，同比增长8.9%。
• 抽检合格率逐年上升，2018年第一季度达98.7%，显示行业食品安全态势良好。
• 传统调味品企业面临转型，关注健康理念和创新渠道。

5. 股权与资本运作

• 多家公司涉及股权质押、解除质押及股份减持，如绝味食品、克明面业、安记食品等。
• 一些企业进行投资并购，如桂发祥设立食品产业并购基金，用于拓展市场。

6. 投资建议

• 当前休闲卤制品行业仍处于渗透率提升的竞争阶段，行业集中度不高，头部企业仍有较大成长空间。
• 绝味食品凭借“直营+加盟”模式，渠道优势明显，有利于快速扩张。
• 周黑鸭凭借品牌定位和高毛利率，具备更强的中长期增长潜力。
• 投资评级：同步大市（维持），对部分公司给出“推荐”评级，如贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业、双汇发展等。

关键信息总结

风险提示

• 食品安全事件可能影响行业整体发展。
• 监管政策变化对行业造成不确定性。
• 其他系统性风险，如经济波动、市场环境变化等。

行业与公司数据概览

行业表现

股权质押与减持

• 多家公司涉及股权质押，如克明面业、煌上煌、安记食品等。
• 一些股东进行股份减持，如元祖股份、卓傲国际等。

结论

本报告综合分析了食品饮料行业当前市场表现、行业发展趋势、主要公司动态及投资建议。休闲卤制品行业在消费升级和新零售趋势下快速增长，而酒类、乳制品、调味品等细分行业则面临价格竞争、成本上升和市场变化等挑战。建议投资者关注具备较强品牌力、渠道力和盈利能力的头部企业，同时注意行业政策与食品安全等风险因素。