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美失业率创新低 联储暗示缩表

核心内容

美国3月失业率降至4.5%，为10年最低水平，但非农就业人数仅增加9.8万，低于市场预期。非农数据疲软的原因主要在于天气因素影响，但整体劳动力市场表现强劲，接近充分就业状态。美国3月民间就业岗位增加26.3万，为两年来最高，显示非农数据以外的就业市场表现良好。

美联储在3月会议上暗示将开始缩表，计划削减4.5万亿美元的资产负债表。同时，会议纪要显示，美联储可能在6月和9月分别加息，概率分别上升至60%和80%以上。这表明美联储在经济数据支持下，开始考虑收紧货币政策。

美国3月经济数据整体向好，包括制造业和服务业PMI维持高位，个人消费支出和收入增长，以及贸易逆差缩小。尽管非农数据低于预期，但劳动力市场强劲，预计4月就业市场可能反弹。

主要观点

• 美国就业市场表现强劲：尽管3月非农就业人数低于预期，但失业率创新低，反映劳动力市场接近充分就业，边际劳动增速下降，天气因素对就业造成短期扰动。
• 美联储政策转向：美联储会议纪要显示，缩表和加息进程可能加快，政策制定者普遍认为经济数据强劲，应逐步减少再投资。
• 市场反应：美元指数反弹至101以上，黄金等贵金属价格波动，美债收益率回落至年内最低，显示市场对美联储政策调整的预期。
• 美国经济复苏迹象明显：四季度GDP上修至2.1%，制造业和非制造业PMI维持高位，显示经济温和复苏，可能在2017年初加速。

关键信息

美国经济数据亮点

• 失业率：3月降至4.5%，创10年新低。
• 非农就业：3月仅增加9.8万，为2016年6月以来最低。
• 民间就业：3月增加26.3万，创两年新高。
• 挑战者企业裁员：2月裁员3.69万，较前值下降19.5%。
• 初请失业金人数：3月降至23.4万，创2015年4月25日以来最大降幅。
• GDP增长：四季度实际GDP年化季环比终值上修至2.1%，主要受个人消费支出推动。
• 贸易逆差：2月贸易逆差回落至436亿美元，为2014年12月以来最低。

欧元区经济动态

• 失业率：2月降至9.5%，为8年来最低。
• 制造业PMI：3月升至56.2，创2011年以来最高。
• CPI增速放缓：3月未季调CPI年率初值为1.5%，能源价格增速下降，核心CPI增速也低于预期。
• 经济景气指数：3月降至107.9，但仍高于长期平均水平。
• 消费者信心：3月下降至5，但未来12个月物价预期上升，显示通胀预期增强。

日本经济动态

• CPI连续增长：2月全国CPI年率上升0.3%，连续两个月增长。
• 失业率：2月降至2.8%，为1994年以来最低。
• 服务业PMI：3月升至52.9，扩张速度创19个月最快。
• 制造业PMI：3月初值降至52.6，显示制造业扩张放缓。
• 零售销售：2月同比仅增长0.1%，家庭支出下降3.8%，显示内需疲软。
• 工业生产：2月同比上升6.6%，为2016年6月以来最高。

韩国经济动态

• 出口增长：3月同比上升13.7%，连续5个月增长。
• 进口激增：3月同比上升26.9%，创2011年以来最快增速。
• 贸易顺差：3月为65.5亿美元，显示出口强劲与内需回升。
• 工业生产：2月环比下跌3.4%，创2008年以来最大跌幅，显示工业活动波动。

新兴经济体动态

• 韩国出口：3月同比增长13.7%，但对美出口下降5.3%，显示贸易风险。
• 韩国工业：2月工业生产环比下降3.4%，1月修正为上升2.9%，显示工业活动波动。

央行政策动向

• 美联储：联邦基金利率目标区间升至0.75-1%，暗示年内可能再加息两次。
• 欧洲央行：继续维持宽松政策，退出QE压力减弱。
• 日本央行：维持利率在-0.1%，继续实施宽松政策。
• 其他央行：英国、澳大利亚、加拿大等维持利率不变，显示货币政策审慎。

附表数据概览

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