深度报告-20240223-国投证券-长高电新-002452.SZ-输电设备业务稳健_新产品持续扩展有望贡献未来增长_20页_1mb

公司简介

长高电新成立于1998年，专注于输变电设备与工程领域，主要产品包括高压隔离开关、组合电器、断路器、成套设备等一二次产品及电力设计与工程服务。公司于2010年在深交所上市，通过多年发展和收购，产品门类不断扩充。

核心业务与市场地位

• 输变电设备业务稳健增长，隔离开关市场份额居行业前列，在国网招标中表现突出。组合电器持续高电压等级突破，2023年中标份额超40%。
• 配网设备新产品如非晶合金变压器和环保气体环网柜获得突破，支持新型电力系统建设。
• 工程业务风险已基本释放，预计拖累减轻，核心子公司湖北华网商誉减值问题解决。

财务预测与投资建议

基于增长预期，公司2023-2025年收入预计从15.06亿元增至268.3亿元，净利润从1.79亿元升至44.5亿元，增速分别达2062%、719%和441%。参考行业可比公司，给予2024年15倍市盈率，目标价750元，评级买入-A。投资亮点包括新产品拓展和市场份额提升。

风险提示

• 电网投资低于预期可能影响整体行业增长。
• 新产品开发和市场拓展不达预期，工程业务发展受限，信用减值风险的可能性。

关键数据

• 主要客户：国家电网，产品参与招标方式销售。
• 财务指标：预计2024年收入增长率20%，毛利率提升至36%以上。