20180712-财通证券-欧普康视-300595.SZ-扣除股权激励费用因素_净利增速持续高位_3页_628kb
报告摘要
欧普康视 (300595) 投资总结
核心内容
财通证券对欧普康视（300595）维持“买入”评级，目标价为45.5元。公司2018年中报预告显示，上半年归母净利润为7597-8766万元，同比增长30%-50%，业绩符合预期。非经常性损益为1325万元，同比增长翻倍，主要来源于理财产品到期收益。公司整体表现稳健，具备较强的市场竞争力和增长潜力。
主要观点
- 业绩增长强劲：公司上半年归母净利润中位数增长40%，扣非净利润增速为25.6%，较一季度有所提升，且扣除非限制性股票费用后的增速达到36.8%，显示公司盈利能力持续增强。
- 低基数效应显著：由于2017年二季度受“315事件”影响，同期基数较低，因此2018年上半年销售收入预计增长42%，具备较强的增长动能。
- 市场布局加速：公司加快营销服务终端建设，形成以安徽、江苏地级市为核心，覆盖周边大区的销售网络，实现价值链延伸，提升市场渗透率。
- 财务稳健：公司资产负债率较低，维持在11.9%左右，财务费用为负，显示公司融资成本低，现金流状况良好。
- 估值合理：根据预测，公司2018年EPS为0.91元，对应PE为48.6倍，给予2018年50倍PE估值，目标价45.5元，具备投资价值。
关键信息
股价与估值数据
- 收盘价：44.22元（2018-07-12）
- 一年内最低/最高价：36.03元 / 77.31元
- 市盈率（PE）：62.0倍
- 市净率（PB）：11.68倍
- 目标价：45.5元
财务预测数据
| 项目 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万） | 235.02 | 311.63 | 430.07 | 589.56 | 799.04 |
| 归属母公司净利润（百万） | 114.0 | 150.9 | 203.6 | 274.8 | 374.1 |
| 每股收益（EPS） | 0.51 | 0.67 | 0.91 | 1.23 | 1.67 |
| 市盈率（PE） | 86.8 | 65.6 | 48.6 | 36.0 | 26.5 |
| 市净率（PB） | 31.8 | 12.3 | 9.1 | 7.7 | 6.4 |
财务指标分析
| 指标 | 2016A | 2017A | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 74.1% | 76.2% | 75.6% | 74.8% | 74.2% |
| 营业利润率 | 55.9% | 57.4% | 54.6% | 54.7% | 55.1% |
| 净利润率 | 48.5% | 48.4% | 47.3% | 46.6% | 46.8% |
| ROE | 36.6% | 18.7% | 18.7% | 21.4% | 24.2% |
| ROA | 31.9% | 16.1% | 17.5% | 19.3% | 22.0% |
| ROIC | 345.2% | 194.6% | 30.7% | 75.1% | 83.1% |
| 资产负债率 | 11.6% | 11.9% | 5.4% | 9.1% | 8.3% |
增长预测
- 营业收入增长率：2018年预计增长38.0%，2019年37.1%，2020年35.5%
- 净利润增长率：2018年预计增长34.9%，2019年35.0%，2020年36.1%
- EPS预测：2018年0.91元，2019年1.23元，2020年1.67元
风险提示
- 行业竞争加剧可能对公司盈利能力构成压力。
投资建议
- 买入评级：公司未来6个月相对大盘涨幅预计超过15%，具备较高的成长性和估值吸引力。
- 目标价：45.5元，基于2018年50倍PE估值。
联系信息
- 分析师：张文录（SAC证书编号：S0160517100001）
- 邮箱：zhangwenlu@ctsec.com
- 分析师：沈瑞（SAC证书编号：S0160517040001）
- 邮箱：shenr@ctsec.com
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