20220806-浙商证券-齐心集团-002301.SZ-齐心集团点评报告_客户结构优化+疫情扰动Q2营收_盈利能力同比修复_5页_1mb

报告摘要

齐心集团（002301）2022年中报点评报告总结

核心内容概述

齐心集团在2022年中报中表现出一定的业绩修复，尽管受到疫情扰动影响，营收同比小幅下滑，但净利润同比显著增长，显示公司盈利能力有所改善。公司通过优化客户结构、降本增效以及人民币贬值带来的汇兑收益，实现了业绩的稳步提升。同时，公司持续推进SaaS业务转型，聚焦高附加值产品与行业解决方案，为未来增长奠定基础。

主要观点

1. 营收与利润表现

2022年1-6月（H1）实现营收42.61亿元，同比减少5.01%；
归母净利润为0.85亿元，同比增长18.69%；
扣非归母净利润为0.72亿元，同比增长13.95%；
2022年第二季度（Q2）营收为21.13亿元，同比减少12.89%；
归母净利润为0.30亿元，同比增长73.06%；
扣非归母净利润为0.15亿元，同比增长13.37%。

2. B2B业务

B2B业务收入41.38亿元，同比减少5.18%，但净利润增长明显，达1.19亿元，同比增长50.35%；
净利率为2.87%，同比提升0.9个百分点；
公司通过优化客户结构，聚焦优质客户（如南网、国网、邮储等），并拓展新客户，如农行、中粮、太平洋保险等；
同时，公司加强供应链数字化改造，降低物流仓储成本，提升运营效率。

3. SaaS业务

SaaS业务收入1.22亿元，同比增长0.97%，但仍处于亏损状态，亏损额为0.33亿元；
公司加大研发投入，2022年H1投入0.57亿元，同比增长18%；
战略性放弃中小微客户，专注于“云+端+行业”发展战略，引入音视频领域专业团队，静待业绩改善。

4. 盈利能力提升

公司整体毛利率为10.35%，同比提升0.78个百分点；
人民币贬值带来汇兑收益，2022年H1汇兑收益为0.39亿元，而2021年H1为汇兑亏损0.14亿元；
销售费用率同比下降0.17个百分点至4.68%，管理+研发费用率上升0.21个百分点至3.31%。

5. 应收账款与现金流

应收账款下降至33.89亿元，同比减少13.97%，显示公司有效控制坏账风险；
营运性现金流由1.4亿元减少至0.74亿元，主要受营收下降影响；
存货小幅减少至2.96亿元，预付账款增加至3.21亿元，用于保障货源。

关键信息

1. 财务数据概览

总市值：49.57亿元（2022年8月6日）
总股本：733.22百万股
收盘价：6.76元

2. 盈利预测

2022-2024年营收预计分别为90.67亿元、111.64亿元、132.71亿元，分别增长10.08%、23.13%、18.87%；
归母净利润预计分别为2.29亿元、2.97亿元、3.63亿元，分别增长29.51%、22.40%；
2022-2024年PE分别为21.61倍、16.68倍、13.63倍。

3. 投资评级

投资评级：买入（维持）
分析师：史凡可、马莉、傅嘉成

风险提示

行业竞争加剧；
新业务开拓不达预期。

行业与公司对比

P/E：2022年为21.61倍，2023年为16.68倍，2024年为13.63倍；
P/B：2022年为1.50倍，2023年为1.39倍，2024年为1.27倍；
EV/EBITDA：2022年为9.78倍，2023年为6.49倍，2024年为6.98倍。

总结

齐心集团在2022年中报中展现出较强的盈利修复能力，尽管受疫情影响，但通过优化客户结构、降本增效和人民币贬值带来的汇兑收益，实现了归母净利润的显著增长。公司B2B业务持续聚焦优质客户，SaaS业务则持续推进战略转型，尽管仍处于亏损状态，但研发投入增加表明公司对未来增长的信心。公司整体经营稳健，应收账款控制合理，盈利能力和现金流表现良好，维持“买入”投资评级。

展开完整摘要