20170428-中债资信-中债监测周报-地方政府及城投行业_深化改革通知_发布_明确财税体制改革突出三方面内容_14页_1mb

中债监测周报总结 —— 地方政府及城投行业

核心内容概述

本报告聚焦于2017年4月14日至20日的中国政府债务管理及城投债券市场动态，主要包括以下内容：

• 地方政府债务管理：财政部持续加强地方政府违法违规举债的问责力度，明确财税体制改革的重点任务，并推动政府和社会资本合作（PPP）模式的规范化管理。
• 城投企业动态：部分城投企业发布债券提前偿还、推迟发行及年报延迟披露等公告，反映了当前城投债市场的一些调整与风险。
• 地方政府及城投债券发行情况：包括发行规模、发行利率、主体评级、债券类型及期限分布等详细数据，揭示了市场趋势与结构变化。
• 市场分析与建议：强调市场利率中枢上移对城投债发行的影响，并对信用品质较差的区县级城投企业资金周转提出关注。

主要观点

1. 地方政府债务管理

• 违规举债问责：财政部通报山东邹城违法违规举债整改处理结果，相关官员受到党内严重警告和行政降级处分，显示政府对地方债务问题的整治态度。
• 财税体制改革：国务院批转《深化改革通知》，明确了财税体制改革的三大任务：中央与地方财政事权划分、预算管理制度改革、税收制度优化。
• PPP模式分工：发改委与财政部按照项目类型分工负责PPP项目，解决多头管理问题，为PPP项目推进奠定基础。

2. 城投企业动态

• 债券提前偿还：富阳城投持有人会议通过提前偿还14富阳02债券议案，关注其对政府债务置换公开城投债的影响。
• 发行推迟与年报延迟：多起城投企业债券推迟发行或年报延迟披露，主要受市场利率变化及内部审计进度影响。
• 市场利率变化：市场利率中枢抬升，导致债券取消或推迟发行量增加，建议关注信用质量较低的区县级城投企业的资金周转情况。

3. 债券发行情况

地方政府债券

• 发行规模：上周共6个省份发行地方债，累计868.43亿元，其中置换债792.43亿元，新增债76亿元。
• 发行利率：公开发行地方债利率平均上浮35BP，辽宁专项债上浮幅度最大；定向发行利率上浮42BP，高于2016年平均水平。
• 发行结构：黑龙江、内蒙古、青海、浙江等省份为主要发行地区，债券期限以3至10年为主，评级均为AAA。

城投债券

• 发行规模：总计发行72只城投债券，620.50亿元，环比增长78.05%。
• 主体评级：以AA为主，占比55%，AA+和AAA次之。
• 发行期限：以5至7年为主，占比58%。
• 发行利率：AAA城投债利差为7.92BP，AA+利差为79.57BP，AA利差为110.58BP，AA+利差大幅缩窄。
• 债券类型：超短期融资券与中期票据发行规模较大，占比分别为32%和31%。

关键信息

地方政府债务管理

• 问责力度：财政部持续对地方政府违规举债行为进行问责，处理结果逐步公布，如邹城事件。
• 改革重点：财税体制改革聚焦财政事权划分、预算管理、税收制度，其中增值税税率结构由四档简并至三档。
• PPP模式：财政部与发改委按职责分工推进PPP项目，加强政策协调，形成合力。

城投企业动态

• 提前偿还：富阳城投提前偿还14富阳02债券，可能对政府债务置换产生影响。
• 推迟发行：柳州东城、来宾城投、乌鲁木齐城投等企业因市场调整推迟发行债券。
• 年报延迟：嘉峪关市城投因审计工作未完成，延迟披露2016年年报。

债券发行情况

• 地方政府债券：

  • 发行省份：黑龙江、内蒙古、青海、浙江、甘肃、辽宁。
  • 发行规模：总计868.43亿元，其中置换债792.43亿元，新增债76亿元。
  • 利率变化：公开发行利率上浮35BP，定向发行利率上浮42BP。
  • 债券类型：包括普通债券、专项债等，均以AAA评级为主。

• 城投债券：

  • 发行规模：总计620.50亿元，环比增长78.05%。
  • 主体评级：AA为主，占比55%；AA+和AAA次之。
  • 行政级别：市本级发行占比最高，达54%；园区城投发行减少至14%。
  • 债券类型：超短期融资券与中期票据为主，占比分别为32%和31%。
  • 期限分布：以5至7年为主，占比达58%。

本周发行预告

• 地方政府债券：贵州计划发行2只债券，合计200亿元，均为置换债。
• 城投债券：预计本周发行52只，合计487.50亿元，期限主要分布在5年期以上。

市场趋势与建议

• 利率上升：市场利率中枢抬升，导致债券取消或推迟发行量增加，对城投企业融资成本和资金周转形成压力。
• 关注信用风险：信用品质较差的区县级城投企业应重点关注其一级市场取消发行对其资金状况的影响。
• PPP推进：PPP模式推进明确分工，有利于提升项目执行效率和政策协调性。

中债资信研究动态

• 近期研究成果：包括城投债提前偿付分析、赤字率解读、基建投融资研究、财政部政策解读、城投债发行总结等。
• 研究团队：吴冬雯、邵威、秦霄、许维克等成员，为市场提供专业信用评级与分析服务。

联系方式

• 公司名称：中债资信评估有限责任公司
• 公司网站：www.chinaratings.com.cn
• 地址：北京市西城区金融大街28号院盈泰中心2号楼6层
• 电话：010-88090001
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