有色金属行业：美联储调息与金价、黄金股弹性-20230416-浙商证券-31页_1mb

美联储调息与金价、黄金股弹性总结

核心内容

本报告分析了美联储调息周期对金价及黄金股的影响，结合历史数据总结出关键的时间窗口及投资建议。

主要观点

1. 美联储加息与金价

• 加息结束前后：金价在停止加息前10~后20交易日内有望上行，历史涨幅均值约为6.0%~6.5%。
• 量化检验：
  • 区间回报率：伦敦金6.5%；上海金6.0%
  • 区间最大回报率：伦敦金8.8%；上海金11.0%
  • 正回报概率：伦敦金83.3%；上海金96.7%
• 建议关注时间：4月下旬~5月下旬

2. 美联储降息与金价

• 降息开始前后：金价在开始降息前50~后35交易日内有望上行，历史涨幅均值约为12.5%~20.5%。
• 量化检验：
  • 区间回报率：伦敦金12.5%；上海金20.5%
  • 区间最大回报率：伦敦金15.8%；上海金24.7%
  • 正回报概率：伦敦金69.8%；上海金97.6%
• 建议关注时间：5月中旬~6月中旬

3. 美联储加息与黄金股

• 停止加息前后：黄金股在停止加息前15~后10交易日和停止加息后30~后50交易日内或有上涨。
• 区间1.1（结构性行情）：
  • 金价与黄金股走势有5~10个交易日的差值。
  • 部分个股表现较好，如山东黄金、中金黄金等。
• 区间1.2（整体上涨行情）：
  • 黄金股综合回报指数更高，整体表现更优。
  • 黄金股涨幅高于金价，板块具备更强的弹性。
• 建议关注时间：4月中下旬~5月下旬、6月中旬~7月中旬

4. 美联储降息与黄金股

• 开始降息前后：黄金股在开始降息前60~后20交易日和开始降息后60~后85交易日内或有上涨。
• 区间2.1（整体上涨行情）：
  • 综合回报指数高于区间2.2，整体表现更优。
  • 降息预期及落地对黄金股有较强催化作用。
• 区间2.2（结构性行情）：
  • 市场补涨情绪显现，部分个股表现较好。
• 建议关注时间：4月下旬~8月下旬、10月下旬~11月下旬

关键信息

5月3日与7月26日的关键时点

• 5月3日：假设为本轮加息结束日，建议关注4月下旬~5月下旬的金价走势。
• 7月26日：假设为本轮降息开始日，建议关注5月中旬~6月中旬的金价走势。

黄金股建议关注的公司

• 加息结束前后：山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、紫金矿业、西部黄金、湖南黄金。
• 降息开始前后：山东黄金、中金黄金、银泰黄金、赤峰黄金、紫金矿业、西部黄金、湖南黄金。

风险提示

1. 美联储超预期加息：可能导致金价承压，黄金股表现不及预期。
2. 黄金股业绩释放不及预期：影响股价表现。
3. 历史数据不能预测未来：市场环境变化可能导致历史规律失效。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数波动在-10%~+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数下跌10%以下。

总结

美联储的调息周期对金价及黄金股具有显著影响，其影响时间窗口与市场预期密切相关。加息结束前后（10~20交易日）和降息开始前后（50~35交易日）是金价上涨的关键时期，而黄金股则在加息结束后的15~30交易日、降息开始后的60~85交易日表现更为突出。投资者应密切关注上述时间窗口，结合市场预期及个股基本面进行投资决策。