20260115-华源证券-2025年12月金融数据点评_如何解读12月金融数据_4页_733kb

2025年12月金融数据总结

核心内容

2025年12月金融数据显示，新增贷款和社融增量均出现同比少增的情况，反映出信贷需求持续偏弱。M2增速有所回升，但M1增速继续回落，显示出市场流动性状况的变化。同时，表外融资出现负增长，表明金融体系去杠杆的持续推进。整体来看，2026年社融增速可能继续回落，但政府债券净融资有望扩大。

主要观点

• 新增贷款同比少增：12月新增贷款9100亿元，同比少增。其中，个人贷款同比大幅减少，而对公贷款则有所增加，主要是通过短期贷款和票据融资来冲规模。
• 社融增量同比少增：12月社融增量为2.21万亿元，同比少增。少增主要来自政府债券净融资的减少，而对实体经济人民币贷款增量则同比多增。
• M1增速回落：新口径M1增速为3.8%，较上月末下降1.1个百分点，反映出市场活跃度下降。M2增速回升至8.5%，显示出货币供应量的稳定增长。
• 表外融资负增长：12月表外融资同比负增长，显示金融机构在去杠杆方面的持续努力。
• 2026年展望：预计新增贷款（社融口径）同比小幅少增，政府债券净融资同比扩大，社融增速可能小幅回落至7.4%左右。

关键信息

• 信贷需求偏弱：个人贷款需求持续低迷，反映居民去杠杆和消费信贷需求疲软。
• 政策影响：财政政策力度平稳，城投信贷受地方债务控制约束，制造业信贷受产能过剩影响，信贷需求可能长期偏弱。
• 债市策略：建议配置3-5Y资本债以获取票息收益，同时关注超长债的波段机会，但需等待股市预期回落和政策利率下调。
• 风险提示：出口超预期、经济超预期复苏、理财委外监管政策等可能对债市产生阶段性影响。

图表分析

• 图表1：显示2025年12月末新口径M1增速为3.8%，环比下降；M2增速为8.5%，环比上升。
• 图表2：显示12月新增贷款9100亿元，同比少增。
• 图表3：显示12月社融增量为2.21万亿元，同比少增。
• 图表4：显示12月表外融资负增长。
• 图表5：显示12月末社融增速为8.3%，预计未来几个月社融增速将进一步回落。
• 图表6：提供2018-2025年社融主要分项数据，显示政府债券净融资在2025年显著增加，而表外融资则出现正增长。

投资建议

• 配置3-5Y资本债以获取稳定票息收益。
• 超长债可能面临阶段性调整，但未来波动可能减小。
• 债市短期受股市强势影响，交易盘可能不会积极买回超长债。

风险提示

• 出口超预期：可能导致债市阶段性调整。
• 经济超预期复苏：可能引发债市大跌。
• 理财委外监管政策：可能对市场产生影响。

法律声明

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