20260420-安粮期货-生猪期货周报_恐慌情绪阶段性消化_盘面迎来修复窗口_6页_652kb

安粮期货商品研究报告总结

核心内容

本报告为安粮期货研究所发布的生猪期货周报（20260420-0424），重点分析了当前生猪市场的供需变化、价格走势、利润状况及市场情绪，为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

• 市场情绪：当前市场恐慌情绪已阶段性消化，盘面迎来修复窗口，但中期压力仍存，建议投资者以观望为主。
• 价格走势：生猪主力合约LH2607在周内显著反弹，周五收于11280元/吨，周内累计反弹约12%。现货价格周初下探至年内新低，但主产区河南价格在周中企稳回升，周五收于9.66元/公斤。
• 供需格局：供给端受低价影响，部分养殖主体延后出栏，出栏均重小幅下移；需求端屠宰开工率突破40%关口，鲜销率微升，冻品库存同步增加，短期对现货价格形成支撑。
• 利润分析：养殖端亏损持续加深，外购仔猪育肥利润和自繁自养利润均处于历史低位，猪粮比回升至4.01，但仍未触及发改委一级预警阈值（5:1）。
• 成本支撑：饲料成本持续走弱，玉米和豆粕价格均有所回落，对养殖成本形成下压，削弱了成本对猪价底部的支撑作用。

关键信息

一、行情回顾

• 生猪主力合约完成月度切换，LH2605转为LH2607。
• LH2607周内价格由11125元/吨回升至11280元/吨，周内涨幅显著。
• 周五成交量达52.15万手，持仓量升至19.22万手，多头资金集中入场迹象明显。
• 远月合约LH2609与LH2611涨幅有限，持仓变化平稳，反映市场对远期供给预期偏宽松。

二、供给分析

• 产能去化：2026年3月末全国能繁母猪存栏3904万头，同比下降3.3%，较2025年9月高点累计去化131万头。
• 出栏均重：商品猪样本企业出栏均重微幅下移至123.16公斤，反映养殖主体加快标猪出栏。
• 出栏量：钢联样本企业日度出栏量周均31.5万头，较上周增加2.2%，较3月末累计抬升5.4%。
• 仔猪价格：全国7公斤仔猪出栏均价小幅回升至189.29元/头，但较4月初仍明显回落，养殖主体补栏意愿偏谨慎。

三、需求分析

• 屠宰开工率：重点屠企开工率升至40.42%，首次突破40%关口，反映需求端有所回暖。
• 鲜销率：鲜销率微升至79.88%，处于80%临界水平，终端走货节奏平稳。
• 冻品库存：重点屠企冷冻猪肉库存由220,936吨增至239,075吨，库容率同步抬升至26.05%，反映屠企和二次育肥主体趁低抄底，短期支撑现货价格。

四、利润及估值分析

• 养殖利润：外购仔猪育肥利润扩大至-318.04元/头，自繁自养利润扩大至-385.42元/头，亏损逼近历史极值。
• 猪粮比：全国猪粮比由3.69回升至3.83，虽回升但仍未脱离深度亏损区间。
• 饲料成本：玉米价格维持在2395元/吨附近，豆粕价格由3039元/吨回落至2981元/吨，饲料成本持续走弱，对养殖利润形成压力。

市场展望

• 本周生猪市场呈现先抑后扬格局，价格低位反弹，但中期供给压力与体重累积尚未缓解，反弹空间或相对有限。
• 下周需关注五一节前备货启动对鲜销率的推升作用，同时警惕冻品库存释放带来的价格压力。
• 当前市场对后市分歧加大，多头资金借合约切换窗口集中建仓，空头则因现货反弹有所减持。

数据来源

• 钢联、同花顺iFind、文华财经、安粮期货研究所

投资建议

• 短线反弹延续，但中期压力犹存，建议投资者以观望为主。
• 重点关注屠宰开工率、鲜销率及冻品库存变化，作为判断市场情绪的重要指标。
• 若豆粕延续下行趋势，养殖成本线或进一步下移，对现货反弹形成压制。

免责声明

本报告基于公开信息和资料撰写，不保证其准确性与完整性，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立决策，自行承担风险。