银行业专题研究：如何衡量当前银行信用卡风险？-20181222-天风证券-18页-2mb

银行信用卡风险分析总结

核心内容

• 信用卡风险在2018年第三季度出现上升迹象，逾期半年以上未偿信贷总额环比增加124亿元，逾期率环比上升13BP。
• 信用卡不良率在2013-2016年出现缓慢上行周期，但在2017年出现下降趋势。
• 信用卡风险敞口相对较低，但需关注房价下跌和失业扩大的潜在风险。

主要观点

1. 信用卡风险的国际经验：

   • 美国次贷危机：过度授信、证券化和衍生工具放大了风险，居民部门杠杆率高，最终导致信用卡不良率上升。
   • 韩国信用卡危机：政策鼓励、过度竞争、预借现金业务扩张，以及信用体系不健全，使信用卡风险暴露。

2. 我国信用卡风险敞口分析：

   • 信用卡应偿余额在贷款总额中占比不足5%，居民部门杠杆率49.3%，处于相对安全范围。
   • 居民可支配收入增速平稳，储蓄率较高，具备一定的支付能力缓冲。
   • 信用卡投放集中在大行和股份行，其中部分银行（如平安银行）在2018年出现集中投放，需关注其风控效果。

3. 信用卡风险的三大来源：

   • 前期过度授信：政策宽松、风控不严、过度营销、预借现金业务扩张。
   • 支付能力坍缩：经济下行、利率上升、房价下跌导致抵押物价值缩水，需提前还款。
   • 零售信贷供给收紧：P2P网贷规模收缩，但体量较小，对信用卡“共债”影响有限。

关键信息

• 信用卡风险上升：2018年三季度逾期率上升主要由逾期贷款生成加速引起，而非银行收紧额度。
• 风险敞口较低：我国信用卡业务总体风险敞口不大，但需关注房价下跌和失业扩大的风险。
• 风险与投放策略：信用卡不良率与投放集中度相关，招行、平安、兴业等银行在投放策略上较为集中，需关注其不良率走向。
• 经济影响：房价下跌将对按揭贷款产生“虹吸”效应，可能影响其他信贷形式，如信用卡。

投资建议

• 主推银行：招商银行、平安银行，因其信用卡投放平稳、风控较好。
• 关注银行：农行、兴业银行、光大银行，因其基本面较好且估值较低。
• 风险提示：房价大幅下跌或失业扩大，以及信用卡新增投放过分收紧，可能加剧风险。

重点标的推荐

风险提示

• 房价出现较大下跌或失业扩大。
• 银行信用卡新增投放过分收紧。

图表与数据

• 图1：2012-2016年信用卡不良率上行89BP，2017年下行30BP。
• 图2：2017年以来信用卡新投放显著收紧，额度使用率相对提升。
• 图3：2018年三季度信用卡逾期额显著增加、逾期率明显抬头。
• 图4：2018年三季度信用卡逾期额同比增速超过信用卡应偿余额增速。
• 图5：美国次级按揭贷款占比达到2006年的23.5%。
• 图6：次贷危机期间，美国居民部门杠杆率高达98.5%。
• 图7：美国所有银行贷款中不动产抵押占大头。
• 图8：次贷危机期间信用卡核销比率和逾期率均大幅上升。
• 图9：1998年金融危机后韩国以刺激消费拉动经济增长。
• 图10：1999-2004年韩国信用卡现金贷占信用卡应偿余额比例较高。
• 图11：韩国信用卡消费占个人消费比例较高。
• 图12：韩国信用卡拖欠率曾显著高于其他品种。
• 图13：居民部门信贷循环图。
• 图14：信用卡应偿余额在贷款总额中占比尚不足5%。
• 图15：信用卡人均持卡量：韩国 vs 中国。
• 图16：2018年中国居民部门杠杆率近50%，但距离他国卡债危机的高点空间尚充裕。
• 图17：人均可支配收入增速仍保持平稳。
• 图18：我国国民储蓄率比国际水平高。
• 图19：各季度招聘计划变化趋势百分比。
• 图20：近五年来新增贷款中个贷占比较高。
• 图21：信用卡和P2P网贷的体量对比。
• 图22：P2P网贷规模收缩、综合收益率下行至10%左右。
• 图23：上市大行和股份行的信用卡贷款余额。
• 图24：股份行信用卡贷款投放策略分化较大。
• 图25：我国信用卡的两波不良发生潮。
• 图26：7家上市行的信用卡不良率走势。
• 图27：股份行信用卡占比在8% -16%之间，平安17年来增势突出。

投资评级

作者信息

• 分析师：廖志明
• 执业证书编号：S1110517070001
• 联系人：余金鑫
• 邮箱：liaozhiming@tfzq.com, yujinxin@tfzq.com

资料来源

• 天风证券研究所
• 贝格数据
• 中国人民银行
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