20181222-天风证券-银行行业专题研究_如何衡量当前银行信用卡风险__18页_2mb

银行信用卡风险分析总结

核心内容

本文分析了2018年第三季度我国银行信用卡风险上升的迹象，并结合国际经验探讨了信用卡风险的主要来源。同时，对上市银行的信用卡业务进行了风险分析，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 信用卡风险上升：3Q18信用卡逾期半年以上未偿信贷总额环比增加124亿，逾期率环比上升13BP，主要原因是逾期贷款生成加速，而非银行收紧额度。
• 国际案例借鉴：
  • 美国次贷危机：过度授信、高杠杆率和信用体系不健全是风险扩大的主要原因。
  • 韩国信用卡危机：政策刺激、过度竞争和信用下沉导致信用卡资产质量恶化，最终引发债务危机。
• 我国信用卡风险敞口相对较低：
  • 信用卡应偿余额在贷款总额中占比不足5%。
  • 居民部门杠杆率为49.3%，远低于美国和韩国的危机高点。
  • 支付能力未明显恶化，国民储蓄率较高，具有缓冲能力。
  • 零售信贷供给仍在扩张，P2P网贷规模较小，对信用卡共债影响有限。

关键信息

1. 信用卡风险来源

• 前期过度授信：政策宽松、风控不严、过度营销、预借现金业务扩张等均可能引发过度授信。
• 支付能力坍缩：经济下行、利率上升、房价下跌等都会影响居民支付能力，进而导致信用卡违约。
• 零售信贷供给收缩：如果信贷供给突然收紧，可能加剧信用卡风险敞口。

2. 我国信用卡风险敞口评估

• 授信情况：信用卡十年来增速平稳，3Q18应偿余额占贷款总额不足5%，显示前期授信并未过度。
• 支付能力：居民可支配收入增速平稳，储蓄率高，能有效缓冲支付能力下降。
• 信贷供给：零售信贷供给仍在扩张，P2P网贷体量较小，共债风险不高。

3. 上市银行信用卡业务风险分析

• 投放策略差异：
  • 四大行投放节奏较为平均，客户质量较高。
  • 股份行中，招行投放平稳，风控较好；浦发、光大、平安近两年集中投放，需关注其风控效果。
• 不良率变化：
  • 2007-1H18期间经历了两波不良率上升（07-09年、13-16年）。
  • 不良率上升与投放集中度、风控水平密切相关。

4. 投资建议

• 主推银行：招商银行、平安银行，因其信用卡业务投放平稳，风控较好。
• 关注银行：农行、兴业银行、光大银行，因其基本面较好，估值较低。
• 风险提示：需警惕房价下跌和失业扩大的风险，以及信用卡新增投放过紧的情况。

未来风险敞口评估

• 信用卡贷款占比：信用卡贷款占比较高的银行面临更大的风险敞口。
• 不良率趋势：招行、中信、华夏信用卡不良率较为稳定，表明风控水平较好。
• 集中投放风险：浦发、光大、平安的集中投放可能带来较高的不良率风险，尤其在经济下行期。

风险提示

• 房价下跌：若房价跌幅达到-10%，全市场需提前还款1.21万亿。
• 失业扩大：失业人群可能影响信用卡还款能力，需关注其可能性。
• 新增投放收紧：若银行信用卡新增投放过分收紧，可能加剧风险。

重点标的推荐

行业评级

总结

综上所述，尽管我国信用卡风险有所上升，但总体风险敞口较低。未来需重点关注房价下跌和失业扩大的风险，同时评估各上市银行的信用卡投放策略和风控水平。招商银行和平安银行因其稳健的投放策略和较好的风控水平，被推荐为主力投资标的。