20171112-天风证券-纺织服装行业研究周报_双十一_收官_品牌企业整体表现亮眼_销售额再创新高_22页_1mb

纺织服装行业总结

核心内容

2017年“双十一”期间，纺织服装行业整体表现亮眼，销售额再创新高，其中品牌服饰和纺织制造板块均显示出积极的市场趋势。品牌服饰板块在产品、服务和营销端持续发力，整体表现优于淘品牌。本土品牌如海澜之家、森马、太平鸟等在销售排名中占据优势，与国际品牌形成竞争格局。同时，借力精品电商，自有品牌也实现快速增长。纺织制造板块整体表现平稳，建议关注具有技术创新和产业链整合能力的龙头企业，以及业绩稳定、估值合理的公司。

主要观点

• 品牌服饰表现良好：传统品牌在“双十一”期间表现优于淘品牌，海澜之家、优衣库、森马、太平鸟等品牌均取得亮眼成绩，其中海澜之家以4.08亿元销售额成为男装类目冠军，森马销售额突破8.22亿元，巴拉巴拉蝉联童装类目TOP1，太平鸟以8.08亿元销售额位居时尚类目TOP1。
• 新零售模式推动增长：线上与线下融合的零售模式成为增长关键，如海澜之家通过“智慧门店”和信息化建设提升精准营销能力；太平鸟推出“口袋购物”、“线上购物线下取货”等O2O服务创新，提高购物体验。
• 纺织制造板块稳健：纺织制造板块在前三季度表现平稳，建议关注具有技术创新和产业链整合能力的龙头企业，如华孚时尚、健盛集团、延江股份和孚日股份等。
• 行业数据趋势：纺织服装出口同比增加，但服装类出口略有下滑；居民消费意愿提升，消费性支出增长；人民币汇率升值对出口带来一定压力，但部分公司通过美元结算降低风险。

关键信息

品牌服饰表现

• 海澜之家：日销售额达4.08亿元，同比增长331.6%，成为男装销售TOP1，通过与天猫战略合作提升电商表现。
• 森马：销售额突破8.22亿元，同比增长26.45%，巴拉巴拉蝉联童装类目TOP1。
• 太平鸟：销售额达8.08亿元，同比增长31.38%，五大品牌均创新高，线上线下融合提升消费体验。
• 安正时尚：销售总额超5004.17万元，旗下7品牌全面参与活动，通过直播和电话邀约提升流量。
• 罗莱生活：实现家纺行业销售第一，总销售额2.56亿元，同比增长21.9%，电商表现亮眼。

纺织制造表现

• 华孚时尚：业绩超预期，预计17年业绩超7亿元，未来增速在30%左右，当前估值处于历史底部。
• 健盛集团：通过横向整合提升业绩，预计17-19年业绩复合增速约40%。
• 延江股份：以技术研发为核心竞争力，成为美国纸尿裤企业核心供应商，预计17-19年EPS增长至1.85元。
• 孚日股份：通过工艺优化和节能减排降低成本，预计17-19年EPS增长至0.67元。

行情回顾

• 上周纺服行业指数上涨1.02%，其中纺织板块上涨0.84%，服装板块上涨1.21%。
• 华孚时尚作为11月金股，表现优于沪深300指数，PE估值在13倍左右，接近历史最低。
• 个股表现中，乔治白、美尔雅、鹿港文化等涨幅居前。

行业新闻精选

• 开云集团启动出售Puma的程序，估值约60亿欧元。
• VF集团并购Icebreaker，交易金额超6935万美元。
• 维密母公司LBrands第三季度业绩反弹，净销售额增长5%。
• 优衣库计划一年内在全球3000家门店引入RFID电子标签。
• 中国棉花供求缺口预计为191万吨，全球为49万吨。

公司公告精选

• 棒杰股份：控股股东部分股份解除质押。
• 鹿港文化：拟设立文化产业投资基金，收购塘桥污水处理公司股权。
• 航民股份：控股股东增持公司股份。
• 健盛集团：全资子公司完成注销登记。
• 跨境通：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金。
• 朗姿股份：控股股东解除股权质押。
• 美邦服饰：控股股东股份质押和解除质押公告。
• 海澜之家：公开发行可转换公司债券预案。

行业关键数据

• 2017年10月我国纺织品出口同比增加6.91%，服装类出口同比下跌2.66%。
• 9月限额以上企业服装零售同比增长7.00%，累计下滑0.66%。
• 1-3季度城镇居民人均可支配收入实际同比增长6.6%，人均可支配支出实际同比增长4.5%。
• 11月10日人民币汇率为6.6154，国内328棉花价格为16,001元/吨，内外棉价差为1972元/吨。
• 2017年1-3季度中国棉花抛储量为250万吨，国储库存降至639万吨。

重点标的推荐

风险提示

• 宏观经济风险：整体经济环境可能影响消费意愿和零售表现。
• 终端需求不振：消费者购买意愿下降可能影响品牌销售。
• 企业运营风险：包括库存管理、渠道调整和市场竞争加剧等。