20201221-兴业证券-兴证军工观察_需求饱满格局稳定_超配上游优选个股_15页_2mb

报告摘要

军工行业投资分析总结

核心内容

当前军工行业处于需求加速阶段，主要聚焦于航空航天领域的重点装备建设，其产能与需求相比仍有显著不足。由于军工产品对质量、可靠性、稳定性的高要求，配套企业面临较强的资质和认证壁垒，且研制周期长，导致产品迭代速度慢，进一步提高准入门槛。因此，军工行业在2021年乃至未来五年，产业链各环节扩产有序，竞争格局稳定，相关企业将充分享受行业需求拉动的红利，获得可观的业绩兑现。

主要观点

超配上游企业：建议继续超配军工电子元器件、原材料、零部件等上游企业在需求加速背景下提前释放业绩。
关注主机厂：主机厂作为直接面向军队客户的主体，是装备采购的关键，其逐级分解生产任务，对配套企业交付节奏影响显著。
平台类标的布局：随着“十四五”需求展开，平台类标的估值中枢有望抬升，可考虑逢低布局。
重点公司：宏达电子、中简科技、中航重机、七一二、鸿远电子、中航光电、火炬电子、盟升电子、北摩高科、钢研高纳、国睿科技、中国海防、宝钛股份、中航高科、光威复材、中航机电等是当前重点关注对象。

关键信息

2020年12月21日军工板块表现

中证军工指数：本周上涨0.73%，年初至今上涨43.18%。
上证综指：本周上涨1.43%，年初至今上涨11.30%。
创业板指：本周上涨3.46%，年初至今上涨56.65%。
军工板块相对表现：跑赢上证综指31.88%，跑输创业板指11.46%。

重点公司盈利预测与估值

公司	2019A PE	2020E PE	2021E PE	2022E PE	2020年营收（亿元）	2021年营收（亿元）	2022年营收（亿元）	2020年归母净利润（亿元）	2021年归母净利润（亿元）	2022年归母净利润（亿元）	2020年涨跌幅（%）
中航沈飞	99	62	45	35	237.6	277.1	360.0	8.8	14.1	19.5	97.53
中直股份	56	46	37	29	158.0	186.4	221.8	5.9	7.0	8.7	18.56
内蒙一机	28	25	21	17	126.8	150.8	180.2	5.7	6.8	8.2	-11.01
中航飞机	142	139	128	116	343.0	367.3	396.7	5.7	6.2	6.7	79.60
航发动力	108	98	83	69	252.1	289.9	350.8	10.8	13.1	15.4	102.76
中航机电	41	37	30	25	121.3	127.5	150.3	9.6	11.1	13.6	45.56
中国海防	35	32	27	23	40.7	47.3	54.8	6.5	7.7	9.1	11.77
国睿科技	488	421	301	263	11.6	13.9	16.7	0.4	0.5	0.7	14.24
七一二	82	53	40	29	21.4	28.8	36.3	3.5	5.5	7.4	52.64
海格通信	48	42	35	29	46.1	55.8	65.9	5.2	6.5	7.9	0.73
高德红外	266	56	46	38	16.4	28.0	33.7	2.2	10.9	13.2	199.97
航新科技	64	73	57	46	14.9	15.8	19.6	0.7	0.7	0.9	13.64
安达维尔	66	55	43	33	5.5	7.6	10.0	0.7	1.0	1.3	62.62
中航光电	65	47	34	27	91.6	104.8	131.1	10.7	14.5	19.7	63.43
航天电器	56	48	35	25	35.3	44.2	56.0	4.0	4.7	6.5	99.61
振华科技	77	65	49	42	36.7	40.0	45.2	3.0	3.6	4.8	158.53
火炬电子	64	41	30	23	25.7	38.0	49.4	3.8	5.8	7.9	138.58
宏达电子	81	51	38	28	8.4	12.6	17.4	2.9	4.1	5.5	128.87
鸿远电子	98	60	40	29	10.5	15.1	21.8	2.8	4.0	6.0	222.59
景嘉微	105	74	52	38	5.3	7.6	10.8	1.8	2.5	3.6	7.25
睿创微纳	237	75	53	36	6.8	14.7	21.0	2.0	5.8	8.3	182.27

融资余额情况

军工板块融资余额占流通市值的比例为4.20%，比A股融资余额占A股流通市值的比例高1.80个百分点。
融资余额从662.08亿元降至658.62亿元，下降0.23个百分点。
军工融资标的股票数维持在91，融资余额占军工板块流通市值的比例下降。

行业动态

集团新闻：中国航天科技集团天问一号探测器在轨飞行状态良好；中国航空科工集团与北京理工大学签署战略合作协议；中国兵器工业集团向国家应急管理部交付多种装备。
武器装备：中国探月工程嫦娥五号任务成功；俄军方计划部署“萨尔马特”洲际导弹；美海军试射新型“战斧”巡航导弹；俄北方舰队将装备“匕首”导弹。
政策外交与周边局势：中俄协定延期；中国实施《出口管制法》；纳卡地区冲突；美军无人机多次现身南海。
招标公告：全军装备采购信息网招标公告数量持续增加，显示行业需求旺盛。