20201214-兴业证券-军工观察_超配上游优选个股_逢低配置平台类标的_16页_2mb

军工行业投资分析总结

核心内容

• 行业展望：国防科技工业体系计划性强，五年规划对行业需求具有牵引作用。展望“十四五”，军工行业将出现结构性加速，尤其在航天装备、新型军机和电子装备领域。
• 重点布局方向：建议未来半年超配军工电子元器件企业，同时逢低布局航天装备和新型航空装备产业链的高成长优质标的。此外，平台类标的的估值中枢有望因未来需求确定性提升而上涨。
• 重点公司：多个公司被列为“重点公司”，评级为“审慎增持”，包括中航光电、鸿远电子、火炬电子、航天电器、宏达电子、盟升电子、中航重机、紫光国微、北摩高科、中航沈飞、航发动力、菲利华、中航高科、爱乐达、三角防务等。

主要观点

• 需求增长：航天装备、新型军机、电子装备和地面/舰船装备都将迎来不同程度的需求增长，其中航天装备和新型军机增长显著。
• 业绩兑现：上游元器件、原材料、零部件企业因下游需求加速，其业绩有望提前超额释放。主机厂作为关键环节，对产业链影响重大。
• 投资策略：当前应重视中上游高成长企业，同时关注下游平台类标的。平台类标的因估值中枢提升，具备投资价值。

关键信息

重点公司盈利预测与估值

市场表现

• 板块表现：中证军工指数本周下跌4.48%，跑赢上证综指32.40%，但跑输创业板指7.34%。
• 个股行情：
  • 本周涨幅前五的军工标的是：宏达电子（20.99%）、睿创微纳（19.51%）、鸿远电子（19.28%）、西部超导（17.07%）、北摩高科（16.55%）。
  • 月初至今涨幅排名前五的军工标的是：成飞集成（14.44%）、西部材料（13.51%）、光威复材（10.68%）、鸿远电子（10.68%）、宏达电子（10.53%）。
  • 年初至今涨幅排名前五的军工标的是：北摩高科（386.26%）、新余国科（340.23%）、爱乐达（255.27%）、ST抚钢（251.82%）、高德红外（209.98%）。

融资余额

• 军工板块融资余额占板块流通市值的比例为4.43%，高于A股整体融资余额占比。
• 融资标的股票数维持在91只，融资余额从662.96亿降至662.08亿。

军工基金表现

• 航天军工行业主题基金整体表现不佳，多数基金周跌幅在-4.26%至-9.19%之间。
• 部分基金如富国中证军工、易方达军工等年初至今涨幅在45%至71%之间。

风险提示

1. 部分业绩成长性不强的公司短期难以有效消化较高估值。
2. 上游配套企业收入确认节奏滞后于产品交付，影响短期业绩兑现。
3. 主机厂存在型号批产初期因工艺不稳定、成品率低或暂定价偏低，利润无法同步增长的风险。

行业动态

集团新闻

• 中国与巴基斯坦举行“雄鹰-IX”空军联合训练。
• 航天科技五院与中山大学成立全球变化天基观测系统联合研究中心。
• 中国核工业集团中国环流器二号M装置建成并实现首次放电。
• 华龙一号福清核电6号机组500kV倒送电成功。

武器装备

• 我国成功发射引力波暴高能电磁对应体全天监测器卫星。
• 嫦娥五号实现我国首次地外天体起飞。
• 日本决定新建两艘“宙斯盾”舰。
• 法国宣布将建造下一代核动力航母。
• 美军升级12式陆基反舰导弹，射程几乎翻倍。
• 美国向菲律宾捐赠1.28亿美元武器及C-130战术运输机。

政策外交、周边局势

• 俄罗斯战机在黑海上空拦截美法侦察机。
• 美军4架P8A反潜机进入南海。
• 美国8架军机现身台湾周边，包括两栖突击舰通过巴士海峡。
• 美国批准售台近2.8亿美元通讯系统。
• 美军U-2侦察机飞临东海。

招标公告数量统计

• 全军装备采购信息网周招标公告数量有所波动，但整体趋势显示行业需求在逐步释放。

上市公司动态

• 火炬电子：股东大会通过拆分天极电子科创板上市的决议。
• 中兵红箭：非公开发行可交换公司债券，部分股东减持股份。
• 新兴装备：重要股东减持股份，减持时间过半。
• 中国重工：集团增持公司股份，达到增持计划下限的50%。
• 安达维尔：股权激励计划部分限制性股票回购注销完成。
• 光威复材：全资子公司被认定为高新技术企业，部分限售股解除限售。
• 铂力特：减持计划尚未完成，仍有股份未减持。
• 中国海防：限售股将于12月18日上市流通。
• 四川九洲：董事会通过收购九洲迪飞股权的决议。
• ST华讯：与控股股东股权合作终止。
• 天海防务：高管拟减持股份。

近期重点报告

• 《盟升电子深度报告：弹载卫星导航牵引需求，业务横向拓展驱动增长》
• 《宏达电子深度报告：创业者文化激发成长动力，横向拓展成就电子元器件集团》
• 《兴证军工观察：超配上游优选个股，逢低布局平台类标的》
• 《高德红外中标公告点评：军品中标及合同接踵而至，竞争能力加速显现》
• 《火炬电子2020年三季报点评：自产元器件业务逐季加速显著，军工需求景气再获验证》
• 《中航光电2020年三季报点评：营收保持快速增长，利润增幅远超预期》
• 《中简科技2020年三季报点评：前三季度营收超去年全年，碳纤维销售持续发力》
• 《航发动力2020年三季报点评：营收增长持续加速，期间费率降低助力利润提升》
• 《中航沈飞2020年三季报点评：Q3营收利润显著增长，毛利率持续小幅提升》
• 《爱乐达2020年三季报点评：Q3营收利润爆发式增长，迎接“十四五”战略机遇期》
• 《七一二2020年三季报点评：净利润延续高增长，研发投入占比再创新高》
• 《中航机电2020年三季报点评：Q3业绩加速回暖，期间费率保持低位》
• 《航天电器2020年三季报点评：营收增幅逐季提速，订单饱满应付预付显著增长》
• 《菲利华2020年三季报点评：Q3业绩再创单季度新高，成长性与估值性价比突出》
• 《光威复材2020年三季报点评：军品订单履行有力，营收净利持续增长》
• 《兴证军工观察：逢低布局高成长优质个股，继续重视十月金股》