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报告摘要

东北证券金融工程复盘笔记 2018/05/19 总结

核心内容

本报告对2018年5月14日至5月18日期间A股市场的风格因子表现、基金仓位变化及组合收益情况进行复盘与分析，为投资者提供市场风格和行业配置的参考。

主要观点

行业与风格分析：
- 基础化工、机械、医药、食品饮料、石油石化、农林牧渔是前300组合中占比最高的行业。
- 个股加权涨幅最突出的行业为综合、有色金属、计算机、机械、汽车。
- 内部个股出现分化，部分行业涨幅高于其整体表现。
风格因子表现：
- 本周贝塔因子收益最高，周累计收益为 $0.706%$。
- BP因子次之，为 $0.295%$。
- 波动率、非线性市值和流动性因子均为负收益。
- 与上周相比，非线性市值暴露有所提高，贝塔、波动率、BP暴露有所降低，其他风格暴露基本一致。
基金仓位变化：
- 偏股混合型基金增仓，其他类型基金则继续减仓。
- 灵活配置型基金仓位略有下降，普通股票型基金仓位略有下降，增强指数型基金仓位略有下降。
- 非金属行业成为普通股票型基金、灵活配置型基金和偏股混合型基金的主要配置行业之一。
- 本周大盘和中盘成长风格收益逐渐超越小盘风格，市场风格偏好趋向均衡。
因子有效性追踪：
- 贝塔、盈利和成长因子的RankIC值有所降低。
- 波动率因子RankIC绝对值有所提高。
- 市值、非线性市值、杠杆因子RankIC绝对值有所降低。
- 动量、BP和流动性因子RankIC值方向相反。
组合收益追踪：
- 本周组合收益率为 $1.11%$，中证500收益率为 $0.06%$。
- 样本区间组合收益率为 $17.93%$，中证500收益率为 $2.03%$。
- 组合表现优于中证500，体现出风格因子的有效性。

关键信息

行业与个股表现

前300组合中行业占比最高为：
- 基础化工（48%）
- 机械（30%）
- 医药（29%）
- 食品饮料（25%）
- 石油石化（22%）
- 农林牧渔（21%）
个股加权涨幅最突出的行业为：
- 综合（$12.7%$）
- 有色金属（$10.3%$）
- 计算机（$10.3%$）
- 机械（$9.8%$）
- 汽车（$9.8%$）

风格因子收益

风格因子周度收益（5.14-5.18）：
- 市值：$0.216%$
- 贝塔：$0.706%$
- 动量：$0.245%$
- 波动率：$-0.311%$
- 非线性市值：$-0.278%$
- BP：$0.295%$
- 流动性：$-0.270%$
- 盈利：$-0.110%$
- 成长：$0.079%$
- 杠杆：$-0.067%$

基金仓位变化

各类型基金样本数量：
- 灵活配置型：850支
- 偏股混合型：432支
- 普通股票型：172支
- 增强指数型：36支
基金仓位变化（5.14-5.18）：
- 灵活配置型基金仓位变化：$-0.30%$
- 偏股混合型基金仓位变化：$+0.04%$
- 普通股票型基金仓位变化：$-0.17%$
- 增强指数型基金仓位变化：$-0.11%$
主要配置行业：
- 灵活配置型基金：非金属
- 偏股混合型基金：非金属
- 普通股票型基金：专用设备

因子有效性分析

贝塔、盈利和成长因子的RankIC值有所降低。
波动率因子RankIC绝对值有所提高。
市值、非线性市值和杠杆因子RankIC绝对值有所降低。
动量、BP和流动性因子RankIC值方向相反。

结构总结

行业和风格分析：
- 基础化工、机械、医药等为前300组合中占比最高的行业。
- 个股加权涨幅突出的行业为综合、有色金属、计算机等。
- 风格因子中，贝塔收益最高，波动率、非线性市值和流动性因子为负收益。
基金仓位估测及行业配置：
- 偏股混合型基金增仓，其他类型基金继续减仓。
- 非金属行业成为多类型基金的主要配置行业。
- 大盘和中盘成长风格收益逐渐超越小盘风格，市场风格偏好趋向均衡。
因子有效性追踪：
- 贝塔、盈利和成长因子有效性有所降低。
- 波动率因子有效性有所提高。
- 市值、非线性市值和杠杆因子有效性有所降低。
- 动量、BP和流动性因子有效性方向相反。
组合收益追踪：
- 本周组合收益率为 $1.11%$，中证500收益率为 $0.06%$。
- 样本区间组合收益率为 $17.93%$，中证500收益率为 $2.03%$。
- 组合表现优于中证500，体现出风格因子的有效性。

附注

分析师信息：
- 王琦：金融工程研究助理，英国帝国理工学院数学与金融硕士，2016年加入东北证券研究所。
重要声明：
- 本报告仅供本公司客户使用，不构成任何投资建议。
- 报告内容仅反映发布当日判断，不保证内容不发生变化。
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