20230921-天风证券-酒水饮料周报_15页_1mb

食品饮料行业研究报告总结

市场表现总结

本周市场总体呈现下行趋势：

• 沪深300 涨跌幅为 -0.83%。
• 食品饮料板块 涨跌幅为 -1.25%。
• 白酒板块 涨跌幅为 -1.94%，其中涨幅居前的个股包括金徽酒（+6.18%）、伊力特（+0.62%）、天佑德酒（+0.41%），跌幅居前的包括舍得酒业（-3.97%）、口子窖（-3.74%）、今世缘（-3.59%）。总体上，经验动销和2023年第三季度业绩预期差异是主导因素。

周观点更新

分析师更新了白酒板块的观点，基于以下关键催化剂：

• 中秋国庆备货顺利：批价稳定性超出预期，高端和大众价位带动销较好，短期看好结构性行情，中长期具备反转潜力。
• 业绩预期差：通过回款、预收款和业绩基数评估业绩弹性，高端酒稳健，次高端酒分化，区域酒稳定且有弹性，西北酒因低基数有强弹性。
• 经济和政策预期：经济复苏边际改善，消费动能回升，支撑板块行情。

投资建议

推荐三条主线关注：

• 业绩弹性标的：如水井坊、金徽酒。
• 强alpha标的：如贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。
• 强beta主线：如水井坊、酒鬼酒、舍得酒业。

关键数据与动态跟踪

• 成本指标：白砂糖、猪肉、大豆价格上涨，生鲜乳价格稳定。
• 价格走势：白酒批价走势平稳，啤酒产量略降，葡萄酒价格整体维持。
• 公司公告：近期涉及持股计划、回购、高管变动等。
• 行业动态：茅台跨界合作（如酱香拿铁、德芙巧克力）、川酒推广、环保规范发布等，显示巩固市场地位和创新趋势。

风险提示

• 消费疲软：可能影响需求。
• 食品安全风险：政策要求提高产品标准。
• 市场扩张不达预期：竞争加剧或市场份额丢失。
• 竞争加剧：产能过剩可能导致价格压力。