20210221-浙商证券-酒水行业周报（2021年2月第3期）_春节跟踪专题周报_五粮液表现超预期_符合前期判断_17页_844kb

食品饮料行业周报总结（2021年2月第3期）

核心内容概览

本报告聚焦于2021年春节前后白酒及食品饮料行业的市场表现与动销情况，分析了消费环境变化、草根调研结果、业绩预期及投资建议。核心观点包括：春节白酒消费旺盛，五粮液表现超预期，2021Q1酒企业绩将迎高增长，白酒行业将延续两头强中间分化趋势，且长期向龙头集中。

主要观点

节前节后行情变化

• 节前表现：2月8日~2月10日，沪深300指数上涨5.88%，食品饮料板块上涨10.54%，白酒板块涨幅13.48%，其中贵州茅台、重庆啤酒涨幅显著。
• 节后调整：本周沪深300指数下跌0.05%，食品饮料板块下跌3.08%，白酒板块下跌3.91%。金枫酒业、莫高股份表现较好，酒鬼酒、今世缘跌幅居前。
• 五粮液独立行情：节后五粮液表现优于其他白酒股，其发货量、销售额、动销情况均超预期，批价稳定在980元以上。

春节消费环境

• 本地过年率提升：由于疫情，春运量下降40%，一二线城市就地过年人口增加，带动购物中心客流量同比增长超200%。
• 餐饮表现超预期：春节期间餐饮销售额同比增长约1.3倍，小规模聚餐增加，白酒消费量及品类升级趋势明显。
• 婚宴恢复：疫情控制后，婚宴场景恢复，保障了白酒需求端的稳定性。

草根调研反馈

• 高端酒：茅台缺货严重，五粮液动销旺盛，部分经销商出现补货需求，批价有望破千。
• 次高端酒：国缘四开与梦之蓝M3水晶版价格持平，洋河M9、水井坊在苏南表现良好，古井贡酒在安徽表现抢眼。
• 酱酒趋势：在缺乏本土强势品牌的上海、浙江地区，酱酒接受度较高，商超主动推荐；江苏、安徽受本地酒企渠道封锁影响，酱酒氛围较弱；广西酱酒仍处普及阶段。
• 中高端及低端酒：江苏以今世缘、洋河为主，安徽主流价位升至200元，古井表现突出；浙江、上海、广西以名酒系列酒、四特、西凤酒等为主；低端酒市场则以牛栏山、江小白、红星等品牌为主。

关键信息

酒企2021Q1业绩预期

价格与估值情况

• 贵州茅台：批价节后小幅下跌，但整体处于高位，预计成箱批价将继续上行。
• 五粮液：批价稳定在980元以上，性价比突出。
• 估值变化：2021年2月19日，食品饮料行业PE为61.18倍，白酒板块估值为69.78倍，五粮液、贵州茅台等高端酒企估值提升明显。

投资建议

• 短期推荐：关注春节动销超预期、21Q1业绩弹性较大的酒企，如五粮液、山西汾酒、古井贡酒、酒鬼酒、ST舍得、水井坊。
• 长期推荐：继续推荐五粮液、贵州茅台、泸州老窖等高端酒企，因其基本面稳健，业绩增长确定性强。
• 中期展望：白酒板块业绩将逐季恢复，全年波动率较大，分化加剧。

风险提示

• 疫情影响：疫情超预期可能影响白酒动销恢复。
• 动销不及预期：白酒需求端恢复不及预期可能影响业绩。
• 食品安全风险：食品饮料行业存在食品安全隐患。

相关深度报告

• 《白酒行业2021Q1业绩前瞻：21Q1酒企将迎高增长，关注业绩确定性及弹性》（20210218）
• 《五粮液更新报告：春节动销或超预期，改革红利加速释放》（20210203）
• 《酒鬼酒深度报告：双引擎带动高质量发展，酒鬼酒改革红利持续释放》（20210126）
• 《ST舍得深度报告：品质之上是老酒，浓香老酒属舍得》（20201231）
• 《酱酒行业深度报告：一峰独立群峰竞秀，酱酒品类崛起》（20201018）

重要数据跟踪

白酒价格走势

• 贵州茅台：批价节后小幅下跌，但整体处于高位。
• 五粮液：批价稳定，性价比突出。
• 洋河梦之蓝(M3)：价格走势稳定，表现良好。
• 高端酒：整体表现超预期，五粮液尤为亮眼。
• 次高端酒：动销分化明显，部分酒企表现突出。

葡萄酒与啤酒价格走势

• 国产葡萄酒：价格走势稳定，部分品牌表现良好。
• 海外葡萄酒：价格波动较小，Liv-ex100红酒指数稳定。
• 啤酒：国产与海外啤酒价格均有所波动，部分企业提价。

重要行业动态

• 泸州老窖：特曲(80版)停止接单并取消2、3月配额。
• 洋河股份：多个酒业项目进入宿迁市重大产业计划。
• 郎酒：销售公司组织人事及领导分工调整。
• 茅台王子酒：开启在线预约，销量表现强劲。
• 嘉士伯：预计2021年营业利润增长3%至10%。
• 光良酒业：逆势增长300%，表现亮眼。
• 五粮液：春节期间销售同比增长25%。
• 茅台集团：王莉入围两院院士候选人。
• 帝亚吉欧：收购水井坊63%股权，成为唯一拥有白酒和洋酒的国际烈酒公司。
• 枝江酒业：2020年实现阶段性扭亏。
• 泸州市酒类产业：2020年营收达1008.4亿元。
• 水晶剑：2020年销售近130亿元，增长12%。
• 苏宁易购：白酒类目黄金周同比增长95%。
• 衡水老白干：布局“十四五”，推进四大营销转型。

重大事件备忘录

• ST威龙：2月6日董事会变动。
• 承德露露：2月18日董事会变动。

投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数涨幅20%以上。
• 增持：相对于沪深300指数涨幅10%-20%。
• 中性：相对于沪深300指数涨跌幅在-10%~10%之间。
• 减持：相对于沪深300指数跌幅10%以下。

行业评级为“看好”，指数涨幅10%以上。