20181030-申万宏源-宁德时代-300750.SZ-业绩增速超出申万宏源预期_三费及预收账款靓丽_5页_645kb

电气设备行业及宁德时代三季报总结

核心内容

本报告分析了宁德时代（300750）2018年三季报的财务表现及市场反应，指出其业绩增长超出预期，并强调公司经营状况改善，海外投资者对其长期价值认可。报告同时提供了财务数据、盈利预测及投资评级建议。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2018年1-9月实现191.36亿元，同比增长59.85%。
• 净利润：实现23.79亿元，同比下降7.47%，但主要受上年同期转让普莱德新能源股权的处置收益影响。
• 扣非净利润：实现12.88亿元，同比增长88.71%，反映主营业务盈利能力显著增强。
• 扣非净利润增长原因：市场份额提升、财务费用下降、成本结构优化及现金流改善。

2. 盈利预测调整

• 2018-2020年归母净利润：分别上调至37.39亿元、48.59亿元和57.13亿元，对应EPS分别为1.70元、2.21元和2.60元。
• PE估值：当前股价对应PE为42倍，2019年预测PE为32倍，2020年预测PE为27倍。

3. 财务指标改善

• 毛利率：三季度达到30.60%，环比增长0.65个百分点。
• 净利率：三季度达到18.09%，环比增长8.26个百分点。
• 期间费用率：三季度为19.28%，环比下降0.68个百分点，其中管理费用率下降显著。
• 预收账款：三季度达17.04亿元，同比增长739%，反映市场需求强劲。

4. 市场表现

• 收盘价：2018年10月29日为70.76元。
• 股价波动：一年内最高为95.08元，最低为25.14元。
• 市净率：4.8倍，显示公司估值相对合理。
• 流通市值：153.72亿元，显示公司规模较大。

5. 海外投资者关注

• QFII持仓占比：从半年报的6.49%提升至三季报的14%，反映海外投资者对公司长期价值的认可。
• 主要股东：包括摩根大通、UBS、高瓴资本、加拿大年金计划等知名机构。

关键信息

财务数据摘要

股东结构变化

• 三季报前十大流通股东：包括多家国际知名机构，如摩根大通、UBS、高瓴资本等。
• QFII持仓占比：从6.49%提升至14%，显示海外资本积极布局。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司业绩增长超出预期，扣非净利润增长显著，海外投资者增持，市场占有率有望提升。

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• 本报告由申万宏源证券研究所发布，仅限客户使用。
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  • 综合：朱芳（zhufang2@swhysc.com）

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）
• 行业评级：看好（行业超越市场）
• 基准指数：沪深300指数

总结

宁德时代在2018年三季报中展现出强劲的业绩增长和良好的财务表现，尤其在扣非净利润和预收账款方面表现突出。公司市场份额提升、费用下降及现金流改善是主要驱动力。海外投资者对公司的长期价值高度认可，QFII持仓占比显著上升。基于公司增长潜力，报告维持“买入”评级，并上调了未来三年的盈利预测。投资者应结合自身情况审慎决策，不应仅依赖投资评级。