20210906-天风证券-青岛银行-002948.SZ-业绩增速持续上扬_资产质量不断夯实_5页_916kb

报告摘要

青岛银行在2021年第二季度表现出强劲的业绩增长势头，尽管上半年营收同比下降12.45%，但归母净利润同比增速提升至17.45%。公司通过优化资产负债结构、加强资产质量管理以及推进资本补充计划，进一步巩固了其市场地位和风险抵御能力。

业绩增速上扬：虽然上半年营收受非息收入拖累出现下降，但公司通过加强中收和非息收入的改善，使净利润增速较一季度有所提升。
非息收入阶段性下滑：上半年非息收入受债券市场波动和理财业务超额收益下降影响，但理财产品规模增长26.26%，预计未来中收将有所改善。
净息差下行但资负结构优化：上半年净息差为1.90%，较去年全年下降23bp，生息资产平均收益率下降16bp至4.32%，计息负债成本率上升2bp至2.36%。公司通过增加贷款投放向对公业务倾斜，改善了资产结构。
资产质量持续改善：二季末不良率降至1.49%，关注率降至1.08%，不良率+关注率创历史新低。同时，逾期90天以上贷款占不良贷款比例下降，拨备覆盖率提升至174.53%，风险抵御能力增强。
规模增速放缓，资本补充计划推进：总资产同比增长13.87%，贷款总额增长15.84%。公司核心一级资本充足率下降，拟通过配股补充资本，募资不超过50亿元，以支持未来业务发展。
零售银行战略成效显著：公司零售客户数和AUM均实现显著增长，财富管理中收同比增长16.52%，信用卡发卡量同比增长35.42%，零售战略成果突出。
投资建议：维持“增持”评级，给予2021年1.1倍PB目标估值，对应目标价5.95元/股。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	96.16	105.41	115.69	132.43	151.94
净利润（亿元）	22.85	23.94	27.56	31.52	35.79
每股收益（元）	0.51	0.53	0.61	0.70	0.79
市净率（P/B）	1.00	0.99	0.91	0.83	0.76

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
ROAA	0.66%	0.57%	0.55%	0.54%	0.53%
ROAE	11.09%	10.76%	11.78%	12.37%	12.85%
拨备前利润率	1.87%	1.65%	1.51%	1.48%	1.47%

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
贷款总额（亿元）	1728	2067	2440	2806	3226
存款总额（亿元）	2154	2758	3277	3790	4381
总资产（亿元）	3736	4598	5424	6244	7188
资产负债率（%）	91.84%	93.28%	93.93%	94.36%	94.74%

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
不良贷款率（%）	1.65%	1.51%	1.48%	1.47%	1.46%
关注贷款率（%）	3.49%	1.47%	1.42%	1.37%	1.32%
拨备覆盖率（%）	155.09%	169.62%	140.29%	139.71%	140.28%