电气设备新能源行业：新能源车三电产业观察系列三，美国电动化需求提速，锂电跑步扩产-20210528-国信证券-32页_2mb

证券研究报告总结：新能源车三电产业观察

核心内容概览

本报告聚焦于新能源汽车三电产业链（电池、电控、电机）的市场动态与投资机会，特别关注美国电动车政策对全球市场的影响，以及锂电材料价格走势和盈利弹性。

主要观点

• 美国电动化提速：拜登政府提出1740亿美元电动车刺激计划，推动电动车市场加速发展，预计2021/2022年美国新能源乘用车销量将分别达到55万辆和100万辆，同比增长超70%。
• 国内新能源车销量增长：2021年4月国内新能源车销量达20.62万辆，同比增长189%，环比略有下降。欧洲八国合计销量为12.97万辆，整体增长趋势明显。
• 动力电池需求旺盛：2021年1-4月国内动力电池累计装机量达31.6GWh，同比增长241%。预计2021年国内新能源汽车销量为230万辆，同比增长67%。
• 锂电材料价格持续上涨：主要材料如正极、电解液等价格涨幅显著，六氟磷酸锂价格从年初的11.25万元/吨上涨至18-22万元/吨，电解液价格同比上涨约46.6%。
• 产业链盈利改善：随着材料价格上涨和动力电池需求增长，部分企业如宁德时代、亿纬锂能等盈利预期向好，推荐关注高镍正极材料、电解液龙头及技术变革带来的高成长赛道。

关键信息

新能源车市场数据

• 2021年4月国内新能源车销量20.62万辆，同比增长189%，环比下降8.82%。
• 欧洲八国4月新能源车销量合计12.97万辆，其中德国、法国、英国销量领先。
• 4月纯电和插混车型销量保持较高同比增速，A00级车型销量增长显著，占比提升至TOP15车型的一半以上。

动力电池装机数据

• 4月国内动力电池装机量为8.4GWh，同比增长134%。
• 三元电池装机量同比增长97.3%，磷酸铁锂电池装机量同比增长244.5%。
• 宁德时代市占率45.5%，比亚迪市占率14.6%，中航锂电市占率9.3%。

锂电产业链材料价格

• 正极材料：三元正极材料价格小幅波动，高镍产品（如NCM811）价格稳步上升，预计全年价格将保持上涨趋势。
• 电解液：六氟磷酸锂价格从年初上涨95%，电解液价格同比上涨46.6%，预计全年均价将突破20万元/吨。
• 负极材料：价格保持高位，主流产品价格在6-8万元/吨，供应紧张。
• 隔膜：价格保持稳定，头部企业基本满产满销。

重点公司盈利预测

行业动态与政策支持

• 美国政策加码：推动电动车本土化生产，提高补贴上限至12500美元（+67%），鼓励车企在美国投资。
• 海外投资计划：韩国企业计划赴美投资214亿美元，用于新能源汽车及电池产业。
• 国内政策调整：新能源汽车补贴政策逐步退坡，但整体仍保持支持，引导市场向高端产品集中。

技术趋势与推荐标的

• 高镍正极材料：渗透率迅速提升，推荐当升科技、容百科技。
• 电解液：全年看涨，推荐天赐材料、新宙邦。
• 碳纳米管（CNT）：技术变革带来高成长机会，推荐天奈科技。
• 钠离子电池：宁德时代计划发布，预计2024年量产，具备高性价比和高安全性。

风险提示

• 政策变动风险
• 原材料价格大幅波动
• 新能源车产销不及预期

投资建议

• 关注短期量价弹性：高镍正极材料、电解液龙头
• 关注中长期技术变革：CNT、钠离子电池等高成长赛道
• 推荐标的包括宁德时代、亿纬锂能、天赐材料、新宙邦、天奈科技、当升科技、容百科技等

图表与数据支持

• 图1：中信一级行业月涨跌幅
• 图2：电气设备及新能源子行业涨跌幅
• 图3-图10：新能源车及动力电池销量与价格走势
• 表1-表11：锂电材料价格与盈利数据

结论

新能源汽车产业链在政策推动与市场需求双重驱动下，整体呈现高增长态势。随着美国电动车政策加码，国内新能源车销量持续攀升，动力电池装机量显著增长，锂电材料价格持续上涨，行业盈利弹性显著增强。建议关注具有技术优势和产能扩张能力的龙头企业，把握行业高增长机遇。