20180121-长城证券-医药周报2018年第4期_即将进入年报期_建议关注业绩_18页_934kb

医药行业2018年1月投资分析总结

核心内容

2018年1月医药行业面临政策深化与市场调整的双重影响。整体来看，医药生物指数下跌1.67%，跑输沪深300指数3.10个百分点，但行业仍具备增长潜力，尤其是在创新药、仿制药、医药流通及市场需求变化方面。同时，行业估值处于相对低位，为优质标的提供了较好的投资机会。

主要观点

1.1 本周观点

• 行业表现：申万医药生物指数下跌1.67%，行业排名第16位，跑输上证综指。
• 政策催化：医药行业在鼓励创新和一致性评价等政策推动下，进入新的发展周期。
• 业绩预告：截至1月21日，119家公司发布2017年度业绩预告，其中36家净利润增长下限超30%，21家超50%，24家预计亏损。
• 重点推荐标的：恒瑞医药、安科生物、京新药业、翰宇药业、益丰药房等。

1.2 投资组合

1.3 报告汇总

• 近期报告：
  • 2018-01-11：大参林公司调研简报
  • 2017-12-29：医药生物行业2018年策略报告
  • 2017-12-29：京新药业公司动态点评
  • 2017-12-25：CFDA发布《细胞治疗产品研究与评价技术指导原则》点评
  • 2017-12-07：翰宇药业公司深度报告
  • 2017-12-07：京新药业公司深度报告
  • 2017-11-17：京新药业公司调研简报
  • 2017-11-06：医药生物行业2017年三季报点评

市场回顾

2.1 市场涨跌情况

• 整体市场：上证综指上涨1.72%，中小板指数下跌2.51%，创业板指数下跌3.22%。
• 医药行业：申万医药生物指数下跌1.67%，跑输上证综指。细分行业中，医药商业领跌，跌幅3.18%。
• 个股表现：华森制药涨幅19.11%，居行业首位；千山药机跌幅19.00%，居行业末位。

2.1 行业估值与溢价

• 行业估值：申万医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为36.81倍，较上周下跌0.67个单位，比2007年以来的均值低0.62个单位。
• 估值溢价：相对于沪深300的15.14倍PE，估值溢价率为143.13%，处于相对低位。
• 子行业估值：医疗服务估值最高（70.20倍），医疗器械、生物制品、化学原料药板块相对较高，化学制剂、中药和医药商业板块相对较低。

行业动态

2.2 行业动态

1. CFDA发布药品标准指导意见：修订3050个药品标准，推动药品质量转型升级。
2. CDE发布人血白蛋白说明书修订意见：规范适应症，限制“神药”使用，为治疗性用药腾出医保支付空间。
3. 药品审评审批信息公开管理办法征求意见：提高审评审批透明度，规范药品注册流程。
4. 山德士阿达木单抗生物类似物申请上市：标志着生物类似药市场加速发展。
5. 诺华Kymriah新适应症获FDA和EMA优先审评：CAR-T疗法发展迅速，预计全球市场规模将达350亿至1000亿美元。
6. FDA批准砒霜联合维甲酸一线治疗白血病：显示创新疗法的突破，关注国内相关企业。

上市公司重要公告

3. 重大事项

• 业绩预告：万东医疗、金城医药、东宝生物、康泰生物等公司业绩增长显著。
• 战略合作：信立泰、万东医疗、香雪制药等公司积极布局并购与合作，拓展业务。
• 政府补助：步长制药、基蛋生物等公司获得政府补助，提升盈利能力。

4. 增减持及股本变动

• 减持：桂林三金、太安堂、易明医药等公司部分股东减持股份。
• 增持：新开源、振东制药、冠昊生物等公司股东增持股份。
• 股权激励：恒瑞医药、交大昂立、基蛋生物等公司实施股权激励计划。

5. 批件与证书

• 临床批件：海王生物、沃森生物、恒瑞医药等公司获得FDA或国内临床批件。
• 生产许可：阳普医疗、华仁药业、千山药机等公司获得医疗器械生产许可证或药品GMP证书。
• 专利证书：新和成、迪瑞医疗、南卫股份等公司获得发明专利证书。

6. 人事变动

• 高管变动：力生制药、赛隆药业、ST生化、佐力药业、透景生命等公司发生高管变动。
• 换届选举：九典制药、华大基因、药石科技等公司完成董事会及监事会换届选举。

风险提示

• 政策风险：一致性评价、医保支付政策等可能对行业产生较大影响。
• 市场估值风险：医药行业估值相对较高，需关注市场波动。

研究员介绍及承诺

• 研究员信息：赵浩然、彭学龄、陈晨等研究人员具备专业背景与资质。
• 承诺：研究报告基于公开信息，不涉及任何直接或间接报酬，独立客观。

特别声明与免责声明

• 投资者适当性：本报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
• 版权与使用：未经长城证券事先书面授权，不得翻版、复制和发布。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不保证准确性或完整性，不构成投资建议。

投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐（15%以上）、推荐（5%-15%）、中性（-5%~5%）、回避（-5%以下）。
• 行业评级：推荐（行业表现战胜市场）、中性（与市场同步）、回避（行业表现弱于市场）。