20210826-国盛证券-泰格医药-300347.SZ-主营加速恢复_国际化布局快速拓展_3页_608kb

泰格医药（300347.SZ）总结

核心内容概述

泰格医药（300347.SZ）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，主营收入和净利润均呈现良好态势，同时加速推进国际化布局，提升其在全球临床CRO（合同研究组织）领域的竞争力。

主要观点

业绩表现

• 2021年上半年实现收入20.56亿元，同比增长41.62%；归母净利润12.55亿元，同比增长25.65%。
• 扣非后归母净利润5.43亿元，同比增长79.10%，显示出公司主营业务的强劲增长。
• 营业收入增长逐季提速，2021Q1/Q2分别同比增长38.74%和43.89%。
• 境内/境外收入同比分别增长31.33%和55.99%，其中临床技术服务和临床相关服务及实验室服务分别增长45.36%和38.43%。

国际化布局

• 公司在多区域临床试验方面表现突出，2021H1正在进行的多区域临床试验项目由20项增至29项。
• 美国临床运营团队扩大服务范围，与20多个领先的肿瘤学临床试验中心合作。
• 全球项目管理团队由31人增至43人，进一步支持海外临床试验需求。
• 子公司完成两次海外收购，提升实验室业务服务范围和地域覆盖能力。

人才与订单增长

• 公司员工人数由报告期初6032人增至期末7208人，其中海外员工由772人增至854人，覆盖全球39个国家和地区。
• 2021H1新签订单达50.75亿元，同比增长150.82%，显示出强劲的市场需求和业务承接能力。

关键信息

盈利预测与评级

• 预计公司2021-2023年归母净利润分别为20.8亿元、24.3亿元、28.8亿元，年均增长率约18.6%。
• 对应PE分别为63倍、54倍、45倍，公司估值逐步下降，但盈利增长预期良好。
• 维持“买入”评级，认为公司具备长期成长潜力。

财务指标

主要财务比率

风险提示

• 全球疫情持续可能影响业务经营。
• 医药研发服务需求可能下降。
• 市场竞争可能加剧。
• 核心技术人员流失风险。
• 汇率变动可能影响利润。

股票信息

盈利预测与财务分析

营业利润与成本

• 营业利润逐年增长，2021E为2,634百万元，同比增长18.5%。
• 营业成本逐年上升，但增速低于收入增速，毛利率保持稳定。

费用情况

• 销售费用率同比上升0.50个百分点。
• 管理费用率同比下降0.57个百分点。
• 研发费用率同比下降0.47个百分点。
• 财务费用率大幅下降6.47个百分点，主要受利息收入增加影响。

现金流

• 经营活动现金流在2021E为393百万元，2022E预计为1,488百万元，显示公司运营能力增强。
• 投资活动现金流在2021E为1,100百万元，2022E为1,241百万元，表明公司加大投资力度。
• 筹资活动现金流在2021E为-63百万元，2022E为117百万元，显示资本结构优化。

总结

泰格医药在2021年上半年展现出强劲的业绩增长和国际化拓展能力，其主营业务加速恢复，订单和人才队伍持续扩大，为公司长期发展奠定基础。尽管面临一定的市场和运营风险，但公司良好的盈利能力和不断优化的财务结构使其仍被维持“买入”评级，未来增长前景值得期待。