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高频跟踪 | “猪油”分化总结

核心内容概述

本报告分析了2026年2月第4周的经济运行情况，重点围绕生产端开工率缓慢回升和需求端分化明显两大主题展开，同时对通货膨胀和风险提示进行了说明。整体呈现“生产温和复苏，需求分化，通胀结构性特征显著”的格局。

主要观点与关键信息

一、经济增长：开工率缓慢回升

1. 生产端：开工率温和回升

• 电厂日耗节后温和修复：3月4日，6大发电集团平均日耗为69.7万吨，较2月25日上升13.8%；南方八省电厂日耗为164.2万吨，较2月19日上升38.1%。
• 高炉开工率维持高位：2月27日，全国高炉开工率为80.2%，较2月13日上升0.1个百分点；产能利用率为87.5%，较2月13日上升1.1个百分点。唐山钢厂高炉开工率保持在96.8%。
• 轮胎开工率缓慢回升：2月26日，汽车全钢胎开工率为29.2%，较2月19日上升15.0个百分点；汽车半钢胎开工率为34.6%，较2月19日上升20.3个百分点。
• 江浙地区织机开工率节后回升：2月26日，涤纶长丝开工率为79.0%，较2月12日上升1.9个百分点；下游织机开工率为22.6%，较2月12日上升10.9个百分点。

2. 需求端：集运运价指数近涨远跌

• 30城商品房销量环比再度走弱：3月1-4日，30大中城市商品房日均销售面积为12.8万平方米，较2月同期下降30.6%，较去年3月同期下降25.6%，较2024年3月同期下降19.0%。
• 车市零售增长转强：2月零售同比增长54%；批发同比增长46%。
• 钢价弱势下跌：3月4日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格分别下跌0.9%、0.3%、1.8%和1.0%；3月以来，钢材累库加快。
• 水泥价格低位震荡：3月4日，全国水泥价格指数下跌0.1%；华东地区水泥价格持平，长江地区下跌0.2%。
• 玻璃价格温和下跌：3月4日，玻璃期货合约价报1047元/吨，较2月25日下跌1.4%。
• 集运运价指数近涨远跌：2月27日，CCFI指数下跌4.0%，SCFI指数上涨6.5%。

二、通货膨胀：“猪油”分化

1. CPI：猪价跌至近六年新低

• 猪价跌至近六年新低：3月4日，猪肉平均批发价为17.2元/公斤，较2月25日下跌4.6%；3月以来，环比跌幅走阔至5.3%，同比跌幅为17.4%。
• 农产品价格指数加速回落：3月4日，农产品批发价格指数下跌2.4%。分品种看，蔬菜和鸡蛋跌幅最大，分别为4.6%和3.1%，猪肉跌幅为4.6%，水果和牛肉跌幅较小，分别为0.4%和0.6%。

2. PPI：油价飙升至80美元上方

• 油价飙升至80美元上方：3月4日，布伦特和WTI原油现货价分别为81.3和74.7美元/桶，较2月25日分别上涨14.1%。中东局势升级及制裁影响是主要推手。
• 铜跌铝涨：LME3月铜价下跌1.9%，铝价上涨7.7%。
• 国内商品指数环比涨幅扩大：3月4日，南华工业品指数上涨5.9%，CRB指数上涨1.2%。3月以来，南华商品指数环比上涨5.4%，同比上涨3.1%；CRB指数环比上涨1.9%，同比上涨2.4%。
• 工业品价格涨跌不一：部分工业品如螺纹钢、热轧板、水泥、焦炭、动力煤价格环比上涨，其余品种价格环比下跌。

风险提示

• 数据统计口径误差：报告中所引用数据大多为抽样统计，可能存在与实际情况有出入的风险。

总结

整体来看，生产端呈现温和复苏迹象，电厂、高炉、轮胎和织机开工率均有所回升。需求端则分化明显，车市表现较好，但房地产销售疲软，钢价和水泥价格承压，玻璃价格温和下跌，集运运价指数近涨远跌。通货膨胀方面，猪价跌至近六年新低，农产品价格指数加速回落，而油价因地缘政治因素大幅上涨，推动国内商品指数上行，呈现“猪油”分化特征。报告强调数据统计可能存在误差，建议投资者谨慎参考。