行业信用利差-20180112-光大证券-77页-2mb
报告摘要
光大证券·行业信用利差总结
核心内容概述
本报告提供了截至2017年1月12日的行业信用利差分布情况，涵盖了不同信用等级（AAA、AA+、AA）下的多个行业，包括但不限于商业贸易、建筑装饰、食品饮料、公用事业、有色金属、交通运输、钢铁、采掘、汽车、机械设备、化工、建筑材料、休闲服务、电气设备、房地产、轻工制造、传媒、电子、非银金融、农林牧渔、家用电器、纺织服装、计算机、医药生物、基础建设、电力、煤炭开采、房地产开发、钢铁II、专业零售、化学制品、港口、文化传媒等。信用利差的分布反映了行业信用风险的相对水平，颜色越深表示分布越集中，当前水平用“A”标出。
主要观点
- 信用利差分布与行业特性相关：信用利差的高低与行业的经营状况、财务稳健性、市场前景等因素密切相关。例如，钢铁行业在AAA级信用利差中为71，而在AA级中为39，显示其信用利差在不同等级中存在显著差异。
- 不同信用等级下的行业表现：AAA级信用利差整体高于AA+和AA级，表明AAA级行业信用风险相对较低，市场对其的违约风险预期更低。
- 行业集中度差异：部分行业如商业贸易、有色金属、采掘等在信用利差分布中表现出较高的集中度，可能与行业周期性、政策影响等因素有关。
- 非城投与城投的信用利差差异：非城投行业在信用利差分布中整体高于城投行业，这可能与城投企业通常有政府支持，信用风险较低有关。
关键信息
AAA级信用利差分布
| 行业 | 分位数 |
|---|---|
| 商业贸易 | 93 |
| 建筑装饰 | 92 |
| 食品饮料 | 88 |
| 公用事业 | 91 |
| 有色金属 | 82 |
| 交通运输 | 86 |
| 钢铁 | 71 |
| 采掘 | 76 |
| 汽车 | 91 |
| 机械设备 | 90 |
| 化工 | 88 |
| 休闲服务 | 87 |
| 房地产 | 87 |
| 非银金融 | 61 |
| 医药生物 | 89 |
| 基础建设 | 92 |
| 电力 | 91 |
| 煤炭开采 | 70 |
| 港口 | 85 |
| 高速公路 | 89 |
| 城投 | 84 |
| 非城投 | 89 |
| 中央国企 | 91 |
| 地方国企 | 83 |
| 民营企业 | 97 |
AA+级信用利差分布
| 行业 | 分位数 |
|---|---|
| 商业贸易 | 88 |
| 建筑装饰 | 79 |
| 食品饮料 | 93 |
| 公用事业 | 86 |
| 有色金属 | 95 |
| 交通运输 | 82 |
| 钢铁 | 62 |
| 采掘 | 90 |
| 汽车 | 77 |
| 机械设备 | 91 |
| 化工 | 83 |
| 休闲服务 | 95 |
| 房地产 | 81 |
| 非银金融 | 90 |
| 医药生物 | 77 |
| 基础建设 | 79 |
| 电力 | 99 |
| 煤炭开采 | 88 |
| 港口 | 89 |
| 高速公路 | 88 |
| 城投 | 81 |
| 非城投 | 90 |
| 中央国企 | 91 |
| 地方国企 | 85 |
| 民营企业 | 97 |
AA级信用利差分布
| 行业 | 分位数 |
|---|---|
| 商业贸易 | 94 |
| 建筑装饰 | 88 |
| 食品饮料 | 99 |
| 公用事业 | 81 |
| 有色金属 | 71 |
| 交通运输 | 83 |
| 钢铁 | 39 |
| 采掘 | 99 |
| 汽车 | 78 |
| 机械设备 | 61 |
| 化工 | 83 |
| 休闲服务 | 89 |
| 房地产 | 85 |
| 非银金融 | 82 |
| 医药生物 | 94 |
| 基础建设 | 86 |
| 电力 | 88 |
| 煤炭开采 | 95 |
| 港口 | 94 |
| 高速公路 | 64 |
| 城投 | 87 |
| 非城投 | 92 |
| 中央国企 | 88 |
| 地方国企 | 85 |
| 民营企业 | 67 |
行业分析
商业贸易
- AAA级信用利差为93
- AA+级信用利差为88
- AA级信用利差为94
建筑装饰
- AAA级信用利差为92
- AA+级信用利差为79
- AA级信用利差为88
食品饮料
- AAA级信用利差为88
- AA+级信用利差为93
- AA级信用利差为99
公用事业
- AAA级信用利差为91
- AA+级信用利差为86
- AA级信用利差为81
有色金属
- AAA级信用利差为82
- AA+级信用利差为95
- AA级信用利差为71
交通运输
- AAA级信用利差为86
- AA+级信用利差为82
- AA级信用利差为83
钢铁
- AAA级信用利差为71
- AA+级信用利差为62
- AA级信用利差为39
采掘
- AAA级信用利差为76
- AA+级信用利差为90
- AA级信用利差为99
汽车
- AAA级信用利差为91
- AA+级信用利差为77
- AA级信用利差为78
机械设备
- AAA级信用利差为90
- AA+级信用利差为91
- AA级信用利差为61
化工
- AAA级信用利差为88
- AA+级信用利差为83
- AA级信用利差为83
休闲服务
- AAA级信用利差为87
- AA+级信用利差为95
- AA级信用利差为89
房地产
- AAA级信用利差为87
- AA+级信用利差为81
- AA级信用利差为85
非银金融
- AAA级信用利差为61
- AA+级信用利差为90
- AA级信用利差为82
医药生物
- AAA级信用利差为89
- AA+级信用利差为77
- AA级信用利差为94
基础建设
- AAA级信用利差为92
- AA+级信用利差为79
- AA级信用利差为86
电力
- AAA级信用利差为91
- AA+级信用利差为99
- AA级信用利差为88
煤炭开采
- AAA级信用利差为70
- AA+级信用利差为88
- AA级信用利差为95
港口
- AAA级信用利差为85
- AA+级信用利差为89
- AA级信用利差为94
高速公路
- AAA级信用利差为89
- AA+级信用利差为88
- AA级信用利差为64
城投
- AAA级信用利差为84
- AA+级信用利差为81
- AA级信用利差为87
非城投
- AAA级信用利差为89
- AA+级信用利差为90
- AA级信用利差为92
中央国企
- AAA级信用利差为91
- AA+级信用利差为91
- AA级信用利差为88
地方国企
- AAA级信用利差为83
- AA+级信用利差为85
- AA级信用利差为85
民营企业
- AAA级信用利差为97
- AA+级信用利差为97
- AA级信用利差为67
总结
信用利差反映了行业信用风险的差异，AAA级行业信用风险最低，AA级次之，AA+级最高。不同行业的信用利差分布差异显著，可能受到行业特性、政策环境、市场供需等因素的影响。对于投资者而言，了解信用利差分布有助于评估不同行业的风险与收益，从而做出更合理的投资决策。
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