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【策略晨报】全球增长分化对A股的指示意义（6月2日）

核心内容

1. 全球增长分化对A股的影响

   • 全球Markit PMI数据显示主要经济体增长从共振向上进入分化阶段。
   • 中美欧三大经济体短周期差异导致了今年以来欧元对美元、人民币的升值。
   • 人民币对美元的升值与增长强弱直觉不符，背后是中美政策博弈。
   • 中国需要稳定外部环境来执行金融去杠杆政策，A股系统性下跌概率较低。
   • 当前市场仍处于政策合意的磨底阶段，市场打破僵局的关键在于流动性紧缩预期的缓解。

2. 航空运输板块的投资机会

   • 航空运输板块持续上涨，5月涨幅达4.77%，在申万二级行业中排名靠前。
   • 原油价格维持区间震荡，有助于降低航空业成本。
   • 人民币汇率企稳及核心航空企业美元债务占比下降，改善汇兑损益。
   • 6月旅游旺季到来，有望实现旺季客座率与票价双升。
   • 建议在Q1压力释放后布局航空板块，把握其投资机会。

3. 军民融合概念的推荐

   • 军工、军民融合等板块为超跌、高贝塔且受益“强国战略”催化的板块，或成为成长反弹的“急先锋”。
   • 在市场流动性改善阶段，高贝塔行业如国防军工、TMT受益最大。
   • 市场关注点从价值型防守思路转向估值驱动的进攻型思路。
   • 军工行业经历深度调整，鹏华B分级下折释放超跌风险，当前为超跌反弹时机。
   • 首推中兴通讯和中直股份。

4. 组合推荐

   • 推荐组合包含中国国航、华能国际、科大讯飞、中直股份和中兴通讯。
   • 组合自构建以来取得绝对收益5.02%，相对Wind全A指数超额收益8.95%。
   • 各股推荐理由包括行业景气复苏、需求稳定、技术领先、政策支持等。

主要观点

• 全球增长分化影响A股表现，人民币升值反映中美政策博弈。
• 航空运输板块受益于油价稳定、人民币企稳及旺季需求。
• 军民融合板块具备成长反弹潜力，受益于政策催化。
• 组合投资策略强调流动性改善和行业景气度，推荐股票具备增长潜力。

关键信息

• 市场表现：A股整体下跌，银行和非银金融板块上涨。
• 行业动态：
  • 航空运输板块表现强劲。
  • 《网络安全法》实施，强化个人信息保护。
  • 光伏产业协会反对美国发起的调查。
  • 保险业首个车型编码标准出台。
  • 纸价上涨，造纸企业提价。
• 政策与市场：
  • 中国制造2025与德国工业4.0合作。
  • 深圳推进国企改革。
  • 一带一路倡议加强基础设施国际合作。
  • 戴姆勒与北汽合作发展新能源汽车。

推荐股票一览

附录信息

• 分析师：
  • 王君：华创证券首席分析师，曾任职于中信建投证券。
  • 范子铭：华创证券分析师，曾任职于东兴证券、华夏基金。
  • 徐驰：华创证券分析师，曾任职于中泰证券。
• 联系方式：
  • 王君：电话 010-63214678，邮箱 wangjun@hcyjs.com
  • 范子铭：电话 010-66500986，邮箱 fanziming@hcyjs.com
  • 徐驰：电话 021-20572535，邮箱 xuchi@hcyjs.com
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