行业利差及产业链高频跟踪月报2019年第4期：需求整体仍偏弱-20190507-申万宏源-20页_1mb

行业利差及产业链高频跟踪月报2019年第4期总结

核心内容概述

本期报告主要分析了2019年4月中国多个行业产业链的运行情况，重点涵盖动力煤与电力、焦炭与钢铁、石油化工、建材与地产、有色金属及下游需求板块（汽车、家电、航运、零售消费）等。整体来看，4月多数行业呈现供需双弱的格局，部分行业如钢铁、建材等有所回升，但下游需求仍偏弱，市场整体表现较为谨慎。

主要观点

1. 动力煤电力产业链

• 动力煤：4月国内动力煤价格保持平稳，国际煤价微降。电厂库存上升，但整体需求不旺，预计在用电高峰前维持小幅波动。
• 电力：4月电厂日均耗煤和总耗煤量均下行，显示电力需求疲软。火电新增设备容量增速微升，设备利用小时数上行，表明电力生产端有所恢复，但需求端仍偏弱。

2. 焦炭-钢铁-机械产业链

• 焦煤焦炭：4月焦煤和焦炭价格下降，库存微降，显示需求偏弱。
• 钢铁：4月钢铁生产端回升好于需求端，螺纹钢价格小幅上行，社会库存下降。吨钢毛利上升，但5月预计供给端压力显现，钢价可能承压。
• 工程机械：3月挖掘机销量同比增速大幅回落，预计4月增速将继续收窄。基建和地产需求对挖机需求有支撑，但房地产销售对新开工影响减弱，全年工程机械需求或有所下滑。

3. 石油化工、基础化工产业链

• 石油化工：中上游疲弱，下游精细化工受益于苏北事件。原油价格小幅上行，但炼化产品价格疲软，行业盈利承压。
• 煤化工链：甲醇、乙二醇价格大幅下行，醋酸市场走跌，整体需求不佳，产业链承压。

4. 建材建筑-地产基建产业链

• 建筑建材：4月建筑业PMI回落至60.1，弱于往年但仍处高位。水泥价格上行，需求进入旺季，但整体增速放缓。
• 地产：4月地产投资继续上行，新开工和施工面积明显增长，但土地购置面积下降。二线城市拿地积极性上升，需关注三四线销售压力对投资的影响。房地产销售面积增长，但部分城市仍面临下行压力。

5. 有色金属板块

• 有色行情分化：国内库存普降，但国际铜价下行，库存上升。铝价上行，库存下降，受益于下游复苏。锌价略有下行，但冶炼厂利润丰厚。铅价走平，库存下降。

6. 下游需求板块：汽车-家电-航运

• 汽车-家电-货运：3月汽车销量降幅收窄，但4月继续偏弱。家电方面，空调销量下滑，洗衣机和冰箱销量有所改善。货运方面，公路货运量微升，铁路货运增速下降。
• 航运：集装箱运价基本走平，干散货运价底部反弹，但整体仍偏弱。油运价格持续低位，但中期可能好转。

关键信息

行业动态

• 动力煤：国内价格持平，国际煤价微降，电厂库存上升。
• 钢铁：生产端回升优于需求端，螺纹钢价格小幅上行，库存下降。
• 工程机械：3月挖机销量同比增速回落，预计4月将继续放缓。
• 石油化工：原油价格微升，炼化产品价格疲软，行业盈利承压。
• 建材：水泥价格上行，需求进入旺季，但整体增速放缓。
• 房地产：投资继续上行，但销售增速分化，三四线城市压力较大。
• 有色金属：铜价下行，铝价上行，锌价微跌，铅价走平。
• 航运：集装箱运价走平，干散货运价底部反弹，油运价格低位运行。

数据亮点

• 动力煤：长协价环渤海指数579元/吨，坑口价454元/吨，NEWC现货价89美元/吨。
• 钢铁：4月PMI回升至52.1，螺纹钢价格4140元/吨，社会库存下降至1272万吨。
• 水泥：4月全国水泥价格环比上行1.38%，上海、江西涨幅较大。
• 房地产：3月地产投资同比微升，二线城市拿地积极性上升，一线城市二手房价增速回升。
• 有色金属：沪铝价格上行，库存下降；沪锌库存下降，但价格先升后降。
• 汽车：3月销量累计同比降幅收窄至-11.32%，4月继续偏弱。

结论

2019年4月，中国主要行业产业链整体偏弱，供需双弱格局依然存在。动力煤、钢铁、建材等部分行业有所回暖，但下游需求如房地产、汽车、航运等仍面临压力。政策层面继续强调“房住不炒”，对房地产市场形成一定压制。同时，国际油价波动及国内供需关系变化对化工、有色金属等产业链产生影响，需关注后续政策及市场变化对行业走势的引导作用。整体来看，市场仍需谨慎，关注供需变化与政策动向。