宏观加码，奈何需求拖累弹性，累库拐点已现-20230619-东吴期货-43页_1mb

PVC市场周度总结

核心内容

2023年6月19日发布的周度报告指出，PVC市场整体呈现偏弱震荡态势，受成本端持续下探和下游需求疲软双重影响，库存仍处累库状态，短期内价格难有明显反弹。报告强调，虽然部分企业开始减产，但整体供需失衡局面尚未改善，市场仍依赖政策性利好。

主要观点

• 成本端持续走弱：煤炭价格持续下探，煤价支撑减弱，导致电石、兰炭等原材料价格下跌，进一步压缩PVC生产利润。
• 供需双弱：PVC综合开工率降至年内新低，且为历年同期最低水平，但总库存仍在累库，显示下游需求疲软。
• 策略建议：短期预计PVC价格小幅回弹，中长期仍建议逢高做空09合约。
• 需求疲软：PVC下游行业开工率下降，主要受房地产和基建需求拖累，预期6月下旬后开工率普遍低于5成。
• 政策预期增强：中期政策宽松预期提升，市场可能在6月上旬有所反应，但实际需求改善仍需时间。

关键信息

1. 供应端分析

• 综合开工率：本周综合开工率下滑至67.78%，为年内最低，电石法开工率降至67.33%，乙烯法开工率降至69.17%。
• 检修计划：6月份检修计划集中，但6月下旬后多数企业计划重启，供应或开始增量。
• 企业检修情况：包括烟台万华、鄂尔多斯、山东鲁泰、黑龙江昊华等，部分企业检修时间延后。

2. 成本端分析

• 煤价：坑口煤价持续下行，港口煤价进一步走弱，成本支撑持续弱化。
• 电石价格：西北电石价格本周下滑70元/吨至2811元/吨，电石利润压缩，亏损加剧。
• 兰炭价格：兰炭价格涨跌分化，小料及呼和浩特地区仍偏弱，中料神木价格止跌企稳。
• 乙烯价格：乙烯价格走弱，成本支撑崩塌，乙烯法利润有所修复。

3. 库存情况

• 社会库存：本周环比上涨1.9%至48.47万吨。
• 企业库存：周环比累库0.01万吨至46.3万吨。
• 总库存：环比累库1%至94.77万吨，显示需求疲软。

4. 需求端分析

• 终端需求：端午假期和华东雨季影响下游制品开工，预期6月下旬后开工普遍低于5成。
• 房地产拖累：房地产销售和新开工面积持续走弱，需求仍偏弱。
• 小众需求：仅有的增长点来自片材、医疗等小众产品，但不足以带动市场。

5. 出口与进口

• 出口：PVC出口利润和价格走势显示出口面临压力，部分国家如印度对价格看弱。
• 进口：台塑7月船期报价下调，进口需求或受抑制。

供需平衡表及其他

6月份PVC供应与需求预测

2023年PVC投产计划

2023年烧碱投产计划

风险提示

• 成本价格波动：煤炭、电石等成本价格仍可能继续下探。
• 政策预期波动：政策性利好可能在6月上旬体现，但需时间传导至实际需求。
• 装置重启情况：部分企业可能因亏损延迟重启，影响供应恢复节奏。

图表说明

• PVC边际成本：显示成本持续下探，支撑减弱。
• 双吨价差：价差走弱，显示市场承压。
• PVC下游开工率：显示需求疲软，开工率下降。
• 烧碱价格走势：烧碱价格走弱，利润压缩。
• 电石价格走势：电石价格持续下滑，利润修复有限。
• 房地产数据：显示房地产市场疲软，需求拖累PVC市场。

总结

PVC市场在2023年6月整体表现偏弱，主要受成本端持续下跌和下游需求疲软影响。尽管部分企业开始减产，但整体供需失衡格局仍未改变，库存持续累库。短期价格预计小幅反弹，但中长期仍建议逢高做空。政策性利好可能在6月上旬有所体现，但实际需求改善仍需时间。同时，出口和进口情况亦显示市场承压，需关注国际市场需求变化及政策预期对市场的潜在影响。