2022-02-03-IMF-Exchange_Rate_Elasticities_of_International_Tourism_and_the_Role_of_Dominant_Currency_Pricing_35页_1mb

报告摘要

总结：汇率弹性与国际旅游及主导货币定价的作用

核心内容

本研究探讨了国际旅游中汇率弹性与主导货币定价（DCP）的关系。研究发现，汇率变动不仅影响双边旅游流量，而且美元汇率在国际旅游定价中也起到重要作用。这与传统的货币经济学理论（如Mundell-Fleming框架）不同，该框架认为汇率贬值会提升出口量，但本研究指出，由于主导货币定价的存在，汇率变动对旅游需求的影响可能被削弱。

主要观点

双边汇率与美元汇率均影响旅游流量：研究发现，当旅游起始国货币对目的地国货币贬值10%时，旅游流量下降1.1%；而当起始国货币对美元贬值10%时，旅游流量同样下降1.1%，即使控制了双边汇率变动。这表明美元汇率在旅游需求中具有显著影响。
美元定价对旅游流量的影响更强：对于美元债务较高的旅游目的地国家，美元定价的影响更为显著，这体现了定价与融资之间的互补性。
国家特定主导货币（CSDC）作用有限：总体而言，CSDC对旅游流量的影响较小，但在旅游依赖度高的国家和游客高度集中的国家中更为重要。
酒店价格的汇率弹性存在异质性：研究发现，酒店价格对汇率变动的反应在不同国家间存在显著差异，部分国家的酒店价格对美元汇率的反应更强，表明这些国家更倾向于使用美元定价。
美元在国际旅游中的主导地位：美元作为主导货币在国际旅游中比双边汇率更关键，且其作用比在商品贸易中更强，这可能意味着旅游依赖国家从汇率灵活性中获得的收益有限。
数据与方法：研究使用了联合国世界旅游组织（UNWTO）的双边旅游数据和TripAdvisor的酒店价格数据，同时结合IMF和BIS的汇率和债务数据，以分析汇率变动对旅游流量和价格的影响。

关键信息

研究对象：国际旅游，尤其是酒店价格和游客流量。
数据来源：
- 旅游流量数据：UNWTO提供的1995-2019年双边旅游数据，涵盖181个目的地国和200个来源国。
- 酒店价格数据：TripAdvisor提供的61个国家6500家酒店的年均每日价格数据（以美元计）。
- 美元债务数据：Adler et al (2020) 提供的36个先进和新兴市场国家的美元债务数据。
- 汇率数据：IMF IFS提供的汇率数据。
模型设定：
- 估计了酒店价格对汇率变动的弹性（$\beta_1$）。
- 通过双边旅游数据和汇率变动，分析了旅游流量的汇率弹性。
- 控制了国家和年份固定效应，以及宏观经济变量如GDP增长、金融一体化等。
研究结论：
- 美元汇率在旅游需求中具有显著影响，表明主导货币定价在服务贸易中的重要性。
- 旅游依赖国家可能因美元定价而难以通过汇率灵活性提升竞争力。
- CSDC在部分国家中影响旅游流量，但总体作用有限。