20260828-国信证券-瑞达期货-002961.SZ-经纪弹性突出_资管优势稳固_6页_387kb

瑞达期货（002961.SZ）总结

核心内容

瑞达期货在2026年上半年实现了经营业绩的显著增长，展现出强大的盈利能力和业务拓展潜力。公司营业总收入达到7.98亿元，同比增长60.28%；归母净利润为4.10亿元，同比增长80.02%；加权平均ROE达到10.12%，同比增长2.54个百分点。整体来看，公司盈利能力持续增强，业务结构优化，多元化发展势头良好。

主要观点

1. 业务结构优化

   • 期货经纪业务为公司核心增长引擎，上半年实现收入4.72亿元，同比增长93.60%，营收占比达59.16%。
   • 风险管理业务收入1.60亿元，同比增长33.83%，占比20.06%。
   • 资产管理业务收入1.40亿元，同比增长15.46%，占比17.52%。
   • 其他业务收入0.26亿元，同比增长95.16%，占比3.26%。

2. 行业与公司双轮驱动增长

   • 行业层面，2026H1国内期货市场成交量和成交额分别同比增长25.23%和42.08%，行业整体表现强劲。
   • 公司层面，通过深耕机构客户，新增428户，期末机构客户保证金规模达198.42亿元，占比76.27%，带动手续费收入增长47.71%。风险管理业务受益于市场扩容和大宗商品避险需求，表现稳健。

3. 资管业务优势显著

   • 截至6月末，资产管理规模达66.46亿元，同比增长43.57%。
   • 公司已形成“瑞智无忧”“瑞智进取”“灯塔”等CTA系列产品，并在银行、证券、信托等机构中建立良好口碑。
   • 未来计划拓宽产品线至固收类、权益类、FOF型产品，进一步增强资管业务竞争力。

4. 跨境业务布局加速

   • 公司已在港布局期货经纪、资产管理、证券交易等多牌照体系，具备QFII/RQFII资格，可覆盖全球主流衍生品市场。
   • 2026年6月审议通过H股上市议案，计划于24个月内实施，同时拟收购申港证券11.94%股权，完善跨境金融布局。

关键信息

• 财务预测与估值指标

  • 营业收入预计持续增长，2026-2028年分别为15.57亿、17.22亿、20.31亿元，年复合增长率稳定。
  • 归母净利润预计从2026年的7.28亿元增长至2028年的9.53亿元，年复合增长率较高。
  • 每股收益（EPS）从2026年的1.57元增长至2028年的2.05元，显示盈利能力增强。
  • ROE从2026年的18.9%提升至2028年的19.8%，表现优于行业平均水平。
  • 市盈率（PE）和市净率（PB）逐年下降，分别为15.66、14.15、11.97和2.82、2.52、2.24，反映市场对公司估值逐步理性。

• 风险提示

  • 盈利预测及估值存在不确定性；
  • 市场竞争加剧；
  • 流动性与杠杆风险；
  • 合规与监管风险。

• 投资建议

  • 维持“优于大市”评级；
  • 公司盈利高景气，资管业务具备独特优势；
  • 未来增长空间广阔，跨境布局进一步拓展国际化发展路径。

业务布局与战略方向

• 传统业务持续发力：期货经纪业务是公司营收的主要来源，机构客户拓展和保证金规模增长是其核心驱动力。
• 资管业务特色突出：CTA策略为核心竞争力，未来将拓展至固收、权益、FOF等多品类，提升综合竞争力。
• 跨境发展提速：赴港上市计划和申港证券股权收购，标志着公司国际化战略的深入实施。

总结

瑞达期货凭借行业红利与自身经营能力的提升，在2026年上半年实现业绩高增长。公司业务结构以期货经纪为支柱，风险管理与资管业务协同发力，形成多元业务格局。资管业务具备独特优势，产品体系持续完善，跨境布局稳步推进，未来成长空间广阔。尽管存在一定的市场与经营风险，但公司盈利能力和业务布局仍具吸引力，投资建议维持“优于大市”评级。