20220407-国金证券-瑞可达-688800.SH-业绩符合预期_2022年重卡换电值得期待_4页_1mb

瑞可达(688800.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

瑞可达是一家专注于连接器产品的公司，近年来在新能源车和换电重卡领域表现突出。公司2021年实现营业收入9亿元，同比增长48%，归母净利润1.14亿元，同比增长55%。公司预计2022年和2023年净利润分别为2.2亿元和3.3亿元，较之前预测有所上调，体现了对新能源车和换电重卡市场增长的乐观预期。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年业绩略超预期，归母扣非净利增长显著，主要得益于新能源车连接器业务的快速增长。
• 产品结构优化：新能源车连接器业务在2021年毛利占比达79%，毛利率提升，显示公司产品结构优化和盈利能力增强。
• 换电重卡爆发：2022年1~2月国内新能源重卡销量同比暴涨10倍，行业处于快速爆发期，预计公司重卡换电连接器收入将环比增长。
• 毛利率改善：尽管面临原材料价格上涨压力，公司通过提高稼动率，实现了毛利率的持续改善。
• 投资建议：基于换电重卡需求爆发和新能源车市场的增长，公司上调2022和2023年净利预测，并维持买入评级，目标价为124元。
• 财务指标：公司营业收入和净利润均呈现快速增长趋势，ROE和P/E等指标显示公司具备良好的盈利能力和估值潜力。

关键信息

市场数据

• 市场价格：93.59元
• 目标价格：124.00元
• 总股本：1.08亿股
• 已上市流通A股：0.23亿股
• 总市值：101.08亿元
• 年内股价最高最低：150.20元 / 67.89元
• 沪深300指数：4209
• 上证指数：3237

财务预测

毛利率与成本控制

• 2021年毛利率：24%
• Q4毛利率：26%，同比改善2.1pct，环比改善1.5pct
• 成本占比：主营业务成本占销售收入的比例稳定在75%左右

现金流与资产负债

• 2021年经营活动现金流净额：0.4亿元，受存货增长影响
• 2022E经营活动现金流净额：254亿元
• 2021年资产负债率：35.03%
• 2022E资产负债率：37.88%
• 2024E资产负债率：48.72%

每股指标

• 每股收益：从2021年的1.054元增长至2024E的4.442元
• 每股经营现金净流：从2021年的0.338元增长至2024E的3.437元
• 每股净资产：从2021年的9.235元增长至2024E的18.731元

投资评级分析

• 市场平均投资建议评分：1.47（对应“买入”评级）
• 投资建议：买入，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原材料价格波动
• 技术迭代
• 限售股解禁风险

报告来源

• 公司年报：提供公司财务数据和业务表现
• 国金证券研究所：发布投资建议和财务预测
• 朝阳永续：提供市场相关报告评级比率分析

附录：三张报表预测摘要

损益表

现金流量表

资产负债表

比率分析

历史推荐和目标定价

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，不承担任何法律责任。