20210427-西部证券-金风科技-002202.SZ-2021年一季报点评_Q1出货结构持续优化_盈利能力明显提升_3页_256kb

金风科技2021年一季报总结

核心内容

金风科技（002202.SZ）于2021年4月27日发布2021年第一季度财务报告，显示公司在该季度实现营业收入68.22亿元，同比增长25%；实现归母净利润9.72亿元，同比增长9%；基本每股收益为0.22元，业绩符合市场预期。

盈利能力提升

公司2021年第一季度毛利率达到28.39%，同比提升6.86个百分点，环比提升9.76个百分点，盈利能力显著增强。这一提升主要得益于以下因素：

• 出货结构持续优化，高附加值产品占比上升；
• 风机降本措施取得成效，有效提升了整体利润率。

销售与订单情况

• 风机对外销售容量为1.09GW，同比增长29%；
• 其中3/4S平台机组销售容量达318MW，同比增长215%；
• 3MW及以上机组销售占比提升至46%，同比增加32个百分点，机组大型化趋势明显；
• 在手订单总量为15.96GW，外部订单占比达14.45GW，其中3/4S平台机型订单容量为6.73GW，占外部订单的47%，预计未来将成为主力机型；
• 海外在手外部订单为1.99GW，同比增长36%，主要分布在越南、智利、哈萨克斯坦等国家。

装机与在建情况

• 截至2021年3月底，公司自营风电场权益装机容量为5.60GW，较2020年底增长2%；
• 权益在建容量为2.71GW，表明公司在建项目充足，未来发电业务收入有望稳健增长。

投资建议与财务预测

• 投资建议：维持“增持”评级；
• 预计2021-2023年公司归母净利润分别为42.69亿元、52.28亿元、61.41亿元，同比增长分别为44%、23%、18%；
• EPS预计为1.01元、1.24元、1.45元；
• 估值指标方面，P/E从25.0降至9.0，P/B从1.8降至1.1，显示公司估值逐步下降，但盈利预期上升。

财务数据汇总

风险提示

• 风电装机量不及预期；
• 碳中和目标推进不及预期；
• 原材料价格上涨风险。

评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上；
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间；
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%；
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5%。

关键信息总结

• 公司盈利能力显著提升，主要得益于产品结构优化和降本增效；
• 风机销量快速增长，大型化趋势明显；
• 在手订单充足，海外订单持续增长；
• 投资建议为“增持”，未来三年净利润和EPS均有稳步增长；
• 风险因素包括装机量、政策推进和原材料成本。