20250408-华鑫证券-公司事件点评报告_客户冲槽需求减少致使业绩承压_5页

报告摘要

康普化学（834033.BJ）事件点评报告总结

核心内容概述

康普化学（834033.BJ）近期发布2024年度业绩报告，显示其业绩受到客户冲槽需求减少的显著影响，但公司仍通过加大科研投入和优化财务策略展现未来发展信心。分析师张伟保与高铭谦对该公司进行了点评，并给予“买入”投资评级。

主要观点

业绩承压原因

金属萃取剂业务下滑：公司2024年金属萃取剂业务营收为2.79亿元，占全年营收的84.36%，同比下降31.97%。受境内大客户冲槽需求减少影响，该业务营收和毛利率均出现下滑。
整体营收与利润下滑：2024年公司实现营业总收入3.30亿元，同比下降25.21%；归母净利润为0.80亿元，同比下降46.39%。
第四季度表现低迷：2024Q4营收同比下滑52.96%，环比下滑48.31%；归母净利润同比下滑97.03%，环比下滑94.60%。

科研投入与费用上升

科研能力提升：公司年内建成技术研究院暨中国（重庆）新能源金属材料研究院，并引进高学历人才，科研费用率同比上升2.79个百分点。
费用结构变化：2024年销售费用率上升0.97个百分点，管理费用率上升2.67个百分点，研发费用率上升2.79个百分点，整体费用率上行。

股东回报措施

股份回购与分红：公司在年中启动股份回购计划，已完成预定份额，未来将用于员工持股计划，以激励技术人才。同时，公司每10股派发现金红利2元，合计0.18亿元，体现出对股东回报的重视。

关键信息

财务数据概览

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
营业收入（百万元）	330	447	534	562
营业收入增长率	-25.2%	35.1%	19.5%	5.3%
归母净利润（百万元）	80	132	162	142
归母净利润增长率	-46.4%	63.8%	22.9%	-12.2%
毛利率	43.9%	49.7%	50.2%	43.7%
净利率	24.3%	29.5%	30.3%	25.3%
ROE	11.2%	16.0%	17.1%	13.5%
资产负债率	18.2%	18.6%	18.4%	18.9%

股价与估值

当前股价：16.3元
总市值：19亿元
流通股本：83百万股
PE（2025年）：14.8倍
PE（2026年）：12.0倍
PE（2027年）：13.7倍

投资建议

评级：买入（首次）
理由：尽管2024年业绩承压，但公司未来在新能源车更新换代背景下，金属萃取剂在动力电池回收领域的重要性将逐步凸显，同时公司加大科研投入，提升竞争力。

风险提示

主要客户相对集中
主要原材料价格波动
汇率波动
产品技术迭代
宏观经济和下游需求波动
核心技术人员流失
技术保密
生产安全

总结

康普化学2024年业绩因金属萃取剂需求减少而承压，但公司通过加大科研投入、优化费用结构以及股份回购和分红等措施，展现了对未来的信心。随着新能源车逐步更新换代，金属萃取剂在动力电池回收中的作用将增强，公司预计将在2025-2027年实现业绩回升。分析师认为，公司具备长期竞争力，给予“买入”评级。然而，投资者需注意公司面临的多种风险，包括客户集中度、原材料价格波动、技术迭代等。

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