20180520-安信证券-餐饮旅游行业周报_火锅一哥海底捞来_市_汹汹_华住一季报业绩超预期_26页_2mb

餐饮旅游行业周报总结

核心内容

2018年5月20日发布的餐饮旅游行业周报主要分析了酒店、餐饮、旅游、人服、化妆品等板块的市场表现、行业动态和投资建议。报告指出，酒店行业景气周期持续，提价逻辑和轻资产扩张是核心驱动力；海底捞作为火锅行业龙头，凭借优质服务和创新模式实现高成长；广州酒家受益于食品产能扩张和餐饮业务增长，业绩预期良好；腾邦国际依托航空资源和出境游布局，成为高成长性龙头；科锐国际通过收购英国企业Investigo，加速全球化布局；中国国旅受益于免税政策利好，毛利率大幅提升；化妆品行业持续回暖，本土企业迎来发展机遇。

主要观点

酒店板块

• 行业高景气持续：华住酒店一季度营业利润同比增长61.85%，RevPAR增长13.8%，提价逻辑强劲。首旅酒店减持进展公布，解禁压力减轻，公司整体表现稳健。
• 轻资产扩张：华住加盟店占比持续提升，未来将继续以轻资产模式扩张，提升盈利能力。
• 提价周期延续：预计未来三年提价周期将持续，提价幅度有望达到40%-60%。
• 推荐标的：锦江股份、首旅酒店、华住酒店。

餐饮板块

• 海底捞业绩亮眼：海底捞业绩由2015年的2.7亿元增长至2017年的10.3亿元，业绩高增长。公司凭借极致服务、高质量菜品和创新设计赢得市场。
• 广州酒家表现突出：公司18Q1业绩超预期，食品产能供不应求，未来三年产能将增长266%，推动业绩持续增长。同时，餐饮业务稳步扩张，盈利能力突出。
• 推荐标的：广州酒家。

出境游板块

• 腾邦国际布局加速：腾邦依托航空资源，加速布局出境游产业，18年有望受益于行业复苏。
• 推荐标的：腾邦国际。

人服行业

• 科锐国际并购英国Investigo：公司拟2200万英镑收购英国人服企业Investigo 52%的股权，预计增厚业绩，实现全球化布局。
• 行业潜力大：国内灵活用工渗透率低，未来有望持续增长。
• 推荐标的：科锐国际。

化妆品行业

• 行业高增长持续：化妆品零售额持续回暖，17年同比增长13.5%，18Q1增长16.1%。未来增速预计维持在8.6%-10%。
• 本土企业崛起：外资品牌市占率下降，本土企业加速品牌建设和产品升级。
• 推荐标的：上海家化、珀莱雅、御家汇、拉芳家化。

关键信息

行业表现

• 本周休闲服务板块上涨0.89%，在28个申万一级行业中排名第8。
• 酒店板块上涨2.85%，餐饮板块上涨2.25%，景点板块下跌0.96%。

资金动向

• 首旅酒店净买入额占休闲服务板块首位，腾邦国际净买入额突出。
• 科锐国际和大东海A涨幅居前，分别为20.97%和9.82%。
• 曲江文旅、三特索道、长白山跌幅较大，分别为-13.73%、-4.09%、-3.51%。

行业资讯

• 酒店：首旅公布减持进展，华住18Q1营收增长29.6%，加盟店占比提升。
• 景区：峨眉山A实际控制人变更，郑文武同志为新任总经理。
• 餐饮：海底捞将赴港上市，去年营收首次突破百亿元。
• 人服：科锐国际拟收购英国企业Investigo，推动全球化布局。
• 教育：证凯教育完成600万元天使融资，发力虚拟化教育市场。
• 体育：FE电动方程式赛车计划用6亿欧元收购电动赛车系列全部股权。

投资建议

• 推荐股票：锦江股份、首旅酒店、腾邦国际、中国国旅、广州酒家、中青旅、宋城演艺、科锐国际、上海家化、珀莱雅、御家汇。
• 风险提示：宏观经济下行风险、酒店供需改善不及预期、自然灾害等不可抗力风险、景区客流不及预期、出境游增速不及预期、公司业务整合不及预期、人力资源竞争加剧、化妆品行业竞争加剧。

估值与盈利预测

• 酒店板块：估值处于低位，盈利预期良好，推荐买入。
• 广州酒家：未来三年产能将增长266%，预计2018-2020年归母净利润分别为4.25亿元、4.98亿元、5.75亿元，对应EPS分别为1.05元、1.23元、1.42元，目标价25.32元。
• 中国国旅：预计2018-2020年归母净利润分别为39.8亿元、46.4亿元、52.2亿元，EPS分别为2.04元、2.37元、2.68元，目标价69.36元。
• 腾邦国际：估值处于历史低位，预计2018-2020年EPS分别为0.55元、0.70元、0.84元，目标价18.91元。
• 科锐国际：预计2018-2020年EPS分别为0.55元、0.70元、0.84元，目标价26.04元。

行业展望

• 酒店行业：提价周期和轻资产扩张逻辑依旧强劲，预计未来三年需求端增速达6-8%，供给端难以释放，行业高景气有望持续。
• 餐饮行业：火锅市场持续增长，海底捞凭借服务和产品优势占据市场。广州酒家依托食品和餐饮双轮驱动，有望实现业绩持续增长。
• 出境游行业：腾邦国际依托航空资源，加速布局出境游市场，未来有望持续受益于行业复苏。
• 人服行业：灵活用工市场空间广阔，科锐国际通过并购和布局，有望提升市场份额。
• 化妆品行业：美丽经济觉醒，国货崛起正当时，本土企业有望在品牌和研发方面实现突破。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济下行，可能影响整体消费和投资。
• 行业供需风险：酒店行业若供给释放过快，可能影响提价逻辑。
• 自然灾害风险：可能对景区和酒店业务造成影响。
• 政策风险：免税政策红利不及预期，可能影响公司业绩。
• 市场风险：出境游增速不及预期，可能影响公司增长。
• 竞争风险：人服行业竞争加剧，可能影响公司市场份额。