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银行业总结：关注城/农商行分化带来的α机会

核心内容

本报告分析了中国银行业，特别是中小区域性银行（城商行和农商行）在资产规模、盈利能力和风险控制等方面的分化趋势，认为这种分化将带来α投资机会。

主要观点

• 城商行增速显著高于银行业平均：城商行的总资产增速（24.5%）远高于银行业平均增速（16.5%）及国有行、股份行、农商行，显示出强劲的成长潜力。
• 优质城商行有望成为成长股：基于区域经济基础和不良贷款风险释放，优质城商行具有较高的ROE和ROA，有望成为银行股中的成长股。
• 农商行不良双降：2016年第四季度，农商行不良贷款余额和不良率均出现下降，但其资产质量是否实质性改善仍需观察。
• 拨备覆盖率和资本充足率：城商行的拨备覆盖率和资本充足率均高于农商行，而国有行的资本充足率仍最高。
• 资产负债结构分化：中小区域性银行在资产结构上存在较大差异，部分银行面临监管约束。

关键信息

• 不良贷款趋势：
  • 农商行在2016Q4出现不良余额和不良率双降。
  • 城商行和国有行不良率在2016年出现小幅下降。
  • 股份行不良余额和不良率持续上升。
• 拨备覆盖率：
  • 城商行拨备覆盖率高于农商行，2016年城商行拨备覆盖率达到219.9%，农商行为199.1%。
• 资本充足率：
  • 国有行资本充足率最高（14.23%），其次是农商行（13.48%）、城商行（12.42%）和股份行（11.62%）。
• ROE和ROA：
  • 城商行的ROE和ROA普遍高于农商行，其中贵阳银行和宁波银行表现尤为突出。
• 净息差和净利差：
  • 贵阳银行和常熟银行在城/农商行中净息差和净利差领先，显示出较强的盈利能力。
• 成本收入比：
  • 城商行成本收入比整体下降，而农商行则上升，显示城商行在成本控制上更具优势。

投资建议

基于上述分析，我们推荐以下银行作为投资标的：

• 城商行：宁波银行、贵阳银行、杭州银行、江苏银行
• 农商行：常熟银行

这些银行在区域经济基础、不良贷款控制、盈利能力等方面表现突出，具备较强的α机会。

风险提示

• 经济增长超预期下滑：可能影响银行的盈利能力。
• 资产质量大幅恶化：不良贷款余额和不良率可能再次上升。
• 政策与改革力度不达预期：可能影响银行的盈利能力和资产质量。

资产负债结构分化

资产规模增速

• 截至2016年6月末，总资产规模增速最快的是贵阳银行（+53.3%）、南京银行（+38.8%）、宁波银行（+26.8%）。

资产结构

• 农商行：贷款占比基本在50%以上，资产结构以贷款为主。
• 城商行：分化较大，北京银行资产结构最特殊，投资类资产占比最高（26.8%），贷款占比42.5%；杭州银行、江苏银行投资类资产占比接近43.7%和43.8%，贷款占比分别为36.7%和40.8%；上海、南京、宁波、贵阳的资产结构相似，投资类资产占比在50%左右，贷款占比在30%左右。

非标资产占比

• 南京银行和上海银行的应收款项类投资（非标资产）占比较高，分别占生息资产的30.5%和20.1%。

盈利驱动对比

净利润

• 上市城商行的净利润增长显著高于农商行，其中宁波银行增长最快，达到19.35%。
• 农商行中，贵阳银行和常熟银行的净利润增长也较为突出。

ROE和ROA

• 贵阳银行和宁波银行的ROE和ROA在城、农商行中排名靠前，显示出良好的盈利能力。

净息差和净利差

• 贵阳银行和常熟银行在净息差和净利差方面表现优异，显示出较强的盈利能力和资产定价能力。

成本收入比

• 城商行成本收入比整体下降，而农商行则上升，显示城商行在成本控制上更具优势。

资本充足率

• 上市城商行的资本充足率相对较高，其中宁波银行、南京银行、北京银行的资本充足率分别为12.51%、12.55%和12.51%。

总结

中小区域性银行的分化趋势为投资者提供了α机会。城商行在资产规模增速、盈利能力、不良贷款控制等方面表现突出，特别是宁波银行、贵阳银行、杭州银行和江苏银行。农商行中，常熟银行也具备较强的盈利能力。投资者应关注这些银行的资产结构、盈利能力和风险控制情况，以获取更好的投资回报。